基于投資組合信用衍生產(chǎn)品的定價(jià)計(jì)算及分析.pdf

1、對(duì)基于投資組合信用衍生產(chǎn)品定價(jià)的問題，公司間違約依賴性的介入為定價(jià)的準(zhǔn)確性帶來了難題，也是當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)研究的熱點(diǎn)問題。 本文在約化法的框架下假設(shè)組合內(nèi)公司違約強(qiáng)度過程符合單因子Vasicek模型，引入通過PDE方法得到的違約時(shí)間聯(lián)合分布的封閉解模型，應(yīng)用于一籃子信用違約互換、信用違約互換指數(shù)及擔(dān)保債務(wù)契約等產(chǎn)品的定價(jià)，并結(jié)合計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析。 根據(jù)產(chǎn)品不同的架構(gòu)和設(shè)計(jì)條款，每種產(chǎn)品對(duì)違約強(qiáng)度、違約相關(guān)性等變量的敏感性是不

2、盡相同的。而通過本文定價(jià)模型所得到的性質(zhì)與通過相應(yīng)的單因子COPULA模型所得到結(jié)論基本相符，且比較準(zhǔn)確地反應(yīng)了產(chǎn)品的特征，一定程度上說明了封閉形式定價(jià)模型對(duì)基于投資組合信用衍生產(chǎn)品定價(jià)的準(zhǔn)確性和高效性。 然而，由于Vasicek模型假設(shè)的局限，本模型只適用于籃子里相關(guān)公司較少的情形，而不適用于對(duì)標(biāo)的組合規(guī)模較大的產(chǎn)品如CDX.NA.IG和Itraxx進(jìn)行準(zhǔn)確的定價(jià)。本文對(duì)所適用的范圍做了估計(jì)分析，說明在小規(guī)模投資組合產(chǎn)品的計(jì)算