企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的分析與實(shí)證研究.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,以及圍繞資本市場(chǎng)展開的企業(yè)外部產(chǎn)權(quán)交易和企業(yè)內(nèi)部投資、融資活動(dòng)的盛行,企業(yè)價(jià)值成為資本市場(chǎng)各方投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近幾年來,人們也開始對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系進(jìn)行了一些有益的探討。
　　本文擬在構(gòu)建具有特色的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系,豐富企業(yè)價(jià)值理論與實(shí)踐,在一定程度上彌補(bǔ)現(xiàn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的不足,試圖在國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值理論、企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與方法研究的基礎(chǔ)上,對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系作進(jìn)一步研究。本文所建立的企業(yè)價(jià)值評(píng)

2、估指標(biāo)體系是以財(cái)務(wù)層面業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)為落腳點(diǎn),結(jié)合影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)成功的各方面拓展為全方位體系,既包括定量指標(biāo),又包括定性指標(biāo)。其中的定量指標(biāo)主要從財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)銷售、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品生產(chǎn)、人力資源這五個(gè)方面來定義,包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)踐來看,單純的定量指標(biāo)評(píng)價(jià)不能綜合反映企業(yè)的全部?jī)r(jià)值的狀況,所以,本文也設(shè)置了定性評(píng)價(jià)指標(biāo),即通過專家判斷產(chǎn)生評(píng)價(jià)結(jié)果的指標(biāo)。在綜合評(píng)估企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)的選擇上,遵循了全面性、重要性、代表

3、性、可比性、可操作性,以及科學(xué)性等原則。
　　本文在研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系時(shí)具有兩個(gè)方面的特色:
　　第一,實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)重質(zhì)量和非財(cái)務(wù)指標(biāo)定量化的有機(jī)結(jié)合。重視財(cái)務(wù)指標(biāo)質(zhì)量的方法主要是以調(diào)整后的利潤(rùn)為指標(biāo)的計(jì)算依據(jù)和以利潤(rùn)質(zhì)量為指標(biāo)的衡量基礎(chǔ)。同時(shí)通過將定性指標(biāo)的主要因素提煉出來,采用各種因素或項(xiàng)目由專家評(píng)定等級(jí)并賦予分值,或其他評(píng)定方法使非財(cái)務(wù)指標(biāo)在一定程度上能夠量化,從而實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的定性分析和定量分析的有機(jī)結(jié)合,

4、克服非財(cái)務(wù)指標(biāo)難以量化的缺陷,充分發(fā)揮財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系中的重要作用。
　　第二,利用多元統(tǒng)計(jì)主成分分析法將被評(píng)估企業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際值,產(chǎn)生相互獨(dú)立的主成分指標(biāo),并通過主成分指標(biāo)的方差比率確定新的主成分指標(biāo)比重,然后通過主成分指標(biāo)和相應(yīng)權(quán)重建立起綜合評(píng)價(jià)函數(shù)式,計(jì)算被評(píng)價(jià)對(duì)象的綜合評(píng)價(jià)得分結(jié)果。由于它是根據(jù)各指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系或各指標(biāo)值的變異程度來確定權(quán)數(shù),具有較強(qiáng)的客觀性,而且可以