高新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)并購價值評估方法.pdf

1、高新企業(yè)的快速發(fā)展和行業(yè)整合，對并購活動的成功率提出了更高的要求，并購的成功與否取決于并購價值的正確評估和并購后的整合效果。高新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)并購價值不僅與企業(yè)的獨立特征有關(guān)，也與并購后雙方的整合行為有關(guān)，并涉及時間和不確定性的問題，其價值極具波動性。原有研究方法具有單一性的特征，在復(fù)雜多變的企業(yè)行為面前缺乏價值吻合性和評估柔性。 本文克服原有方法在靈活性和實踐性方面的缺陷，提出針對高新產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購的“時間——不確定性’’二維價值評

2、估方法。對企業(yè)價值進(jìn)行較為詳盡的分割，對不同的價值部分采取不同的價值評估方法，采用對比研究、實證示范、演繹推理等方法，結(jié)合生命周期理論、期權(quán)理論、正態(tài)分布理論，使用因子分析的方式，給出并購價值評的復(fù)合表達(dá)式，實現(xiàn)對企業(yè)并購價值更為精確的評估。 本文的創(chuàng)新之處在于： 第一，對企業(yè)價值按照其不同的時間和確定性特征，劃分為并購前價值和并購后增加值兩大部分，采取有針對性的價值評估方法對價值進(jìn)行分類計算。 第二，價值評估體

3、系更具靈活性。不僅對于企業(yè)的不同價值部分具有獨立的計算方法，而且對于不同的評估模塊具有良好的擴(kuò)展能力和修正功能，可以針對企業(yè)具有的特征，進(jìn)行必要的參數(shù)替換，更具針對性的評估企業(yè)的價值。 第三，并購價值評估模型的獨創(chuàng)性。本文的價值評估模型為：并購價值=存量資產(chǎn)價值+獨立穩(wěn)定性和成長性價值+投資機(jī)會期權(quán)價值+整合增加價值。該評估體系能涵蓋企業(yè)價值的各方面，具有較好的價值計算特征和完整表達(dá)特征。 第四，整合價值評估方法的獨創(chuàng)性