我國以央行票據(jù)為工具的公開市場業(yè)務(wù)研究.pdf

1、我國從1998年恢復(fù)公開市場操作以來，公開市場業(yè)務(wù)逐漸成為中央銀行貨幣政策操作的重要工具，對(duì)于調(diào)節(jié)貨幣供給量和貨幣市場利率發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來，由于我國國際收支順差不斷擴(kuò)大以及人民幣升值預(yù)期的影響，外匯儲(chǔ)備迅速增加，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放過多，銀行體系流動(dòng)性過剩，造成了潛在的通貨膨脹壓力。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)由于持有的國債數(shù)量較少、國債市場發(fā)展存在種種缺陷而顯得力不從心。在這種情勢下，從2003年起，中國人民銀行在銀行間債券市場發(fā)

2、行央行票據(jù)作為公開市場業(yè)務(wù)的操作工具來對(duì)沖由于外匯占款的持續(xù)增長而擴(kuò)大的基礎(chǔ)貨幣。中央銀行不斷加大了央行票據(jù)的發(fā)行力度，來對(duì)沖持續(xù)擴(kuò)大的基礎(chǔ)貨幣投放，平穩(wěn)貨幣市場利率。但是以央行票據(jù)為工具的公開市場業(yè)務(wù)究竟能否有效的調(diào)控貨幣供給量和貨幣市場利率，從而實(shí)現(xiàn)中央銀行的貨幣政策目標(biāo)呢? 本文正是從探討和研究央行票據(jù)作為公開市場操作工具這一問題出發(fā)，通過論述公開市場業(yè)務(wù)及其工具的一般理論，介紹了國外發(fā)達(dá)國家公開市場操作的一般經(jīng)驗(yàn)。分析了

3、我國國債市場的不成熟和央行票據(jù)的產(chǎn)生、發(fā)展現(xiàn)狀以及積極作用。通過對(duì)我國央行票據(jù)的操作對(duì)貨幣供給量和貨幣市場利率影響的實(shí)證分析，說明我國目前以央行票據(jù)為工具的公開市場操作雖然是有效的，但它對(duì)于貨幣供給量的影響不如對(duì)貨幣市場利率影響大，并不能十分有效的調(diào)控基礎(chǔ)貨幣。闡述了央行票據(jù)本身存在的局限性，它不是實(shí)施公開市場操作的最有效的工具，從而有針對(duì)性地提出完善我國的公開市場業(yè)務(wù)的政策建議。 本文提出了發(fā)展我國的以央行票據(jù)為工具的公開市場