我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的比較與選擇.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)資本質(zhì)上就是將資金入高技術(shù)公司的創(chuàng)立和成長(zhǎng)，一旦這些企業(yè)開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本公司就會(huì)去尋找新的投資對(duì)象。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，順利退出是風(fēng)險(xiǎn)投資能否取得成功的關(guān)鍵，這就很大程度上取決于退出機(jī)制的完善。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的成功運(yùn)作離不開(kāi)多層次的資本市場(chǎng)，特別是二板市場(chǎng)的成熟發(fā)展。為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)，我國(guó)就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制，以增加風(fēng)險(xiǎn)資本的流動(dòng)性。從我國(guó)目前

2、現(xiàn)實(shí)的退出途徑來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)資本可選擇通過(guò)IPO、兼并收購(gòu)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓等形式實(shí)現(xiàn)退出。 風(fēng)險(xiǎn)投資按照高回報(bào)率和高流動(dòng)性的雙重標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施最優(yōu)的戰(zhàn)略安排，在與之相匹配的退出市場(chǎng)上選擇不同的退出方式以期實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出效用的最大化。本文在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的相關(guān)理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)之上，通過(guò)比較首次公開(kāi)發(fā)行和企業(yè)并購(gòu)兩種退出方式的效用，探討了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出效用的內(nèi)涵、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系等問(wèn)題，初步建立了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出效用評(píng)價(jià)模型。從退