經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期我國產(chǎn)業(yè)投資研究.pdf

1、經(jīng)濟理論和經(jīng)濟實踐的發(fā)展進程表明，產(chǎn)業(yè)投資活動是重要的。產(chǎn)業(yè)投資是資本的形成途徑和發(fā)展動力，而資本是保證經(jīng)濟活動得以進行的最重的生產(chǎn)要素之一。同時，為了提高經(jīng)濟社會的運行效率，需要不斷地進行資本的流量和存量調(diào)整，也需要通過產(chǎn)業(yè)投資活動來實現(xiàn)。但意識到投資與資本之間的重要聯(lián)系，只是認識到了投資問題的一部分，要全面認識投資活動，就必須認識投資活動進行的制度背景，必須認識投資活動的具體運行過程，因為投資活動在不同制度下的運行方式和運行績效是不

2、同的。本論文試圖建立一個“投資的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)—產(chǎn)業(yè)投資的制度性質(zhì)—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的投資流量—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的融資渠道—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的存量資產(chǎn)調(diào)整”轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資研究簡明框架，并且在這個框架下分析轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的運行特征、特別是我國工業(yè)行業(yè)投資的運行特征，從尋求經(jīng)驗啟示，以利于市場經(jīng)濟的完善，這也是本文最終目的所在。 一、論文基本結(jié)構(gòu)及章節(jié)簡介 本論文一共由七章組成，除作為導言的第1章和作為總結(jié)的第7章之外，第2章到第6章是本

3、論文的主體。所以，論文在一個導言的導引下，分五個章節(jié)對轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)投資進行詳細的論述，最后一章對各章節(jié)研究進行結(jié)論性評述作為結(jié)束。其中，第2章研究是投資的產(chǎn)業(yè)屬性、第3章研究的是產(chǎn)業(yè)投資的制度性質(zhì)、第4章研究投資的流向及流量決定因素、第5章研究的是產(chǎn)業(yè)投資融資渠道變化的效應(yīng)、第6章研究的是產(chǎn)業(yè)存量資產(chǎn)調(diào)整?？梢钥吹剑菊撐拿空率且粋€相對獨立的研究單元，但各個單元又在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟背景下構(gòu)成一個統(tǒng)一的、具有內(nèi)在邏輯關(guān)系的產(chǎn)業(yè)投資分析框架，分別

4、涉及投資的制度、投資的流量、投資的存量和投資的融資渠道等產(chǎn)業(yè)投資的主要問題。各章的研究內(nèi)容大致概括如下： 在第2章中，分析被目前大多數(shù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟理論研究所忽視的內(nèi)容—投資的產(chǎn)業(yè)屬性。由于很多研究將產(chǎn)業(yè)投資納入產(chǎn)業(yè)政策范疇或企業(yè)微觀層面，而未曾明確地提出產(chǎn)業(yè)投資研究領(lǐng)域。在本章中，根據(jù)當前經(jīng)濟理論越來越重視中觀產(chǎn)業(yè)層面的研究和投資過程的特點，我們認為強調(diào)投資的產(chǎn)業(yè)屬性對于宏觀的產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和合理化、對經(jīng)濟宏觀、中觀

5、、微觀的全面考察，在理論和實踐上都具有積極意義。在本章中，我們給出了產(chǎn)業(yè)投資的明確定義，并根據(jù)該定義分析了產(chǎn)業(yè)投資可能的研究領(lǐng)域，由此構(gòu)筑了經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期我國產(chǎn)業(yè)投資研究的框架。 在第3章中，我們試圖從制度層面來分析轉(zhuǎn)軌時期產(chǎn)業(yè)投資的性質(zhì)。在定義產(chǎn)業(yè)投資時，我們特別強調(diào)制度背景對產(chǎn)業(yè)投資的意義，認為產(chǎn)業(yè)投資具有制度屬性。在對制度經(jīng)濟學相關(guān)研究文獻述評的基礎(chǔ)上，本章利用博弈論方法刻畫了計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)投資制度特征，認為它們都

6、是一種博弈均衡，但是前者是一種缺乏效率的均衡，必然會向具有更高效率的市場經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資制度演化，并在演進博弈框架內(nèi)證明產(chǎn)業(yè)投資制度由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌(演進)是有條件的，而不是自然能達到的。進一步，本章借助CES生產(chǎn)函數(shù)中的不變替代彈性系數(shù)來表征我國產(chǎn)業(yè)投資制度效率，對全國層面的非國有經(jīng)濟對國有經(jīng)濟的替代彈性變化、工業(yè)層面的非國有工業(yè)對國有工業(yè)的替代彈性變化，反映我國在轉(zhuǎn)軌期時期產(chǎn)業(yè)投資制度效率的變遷。實證研究結(jié)果表明我國的產(chǎn)業(yè)投資制

7、度逐漸向更有效率、更富有替代彈性的產(chǎn)業(yè)投資制度轉(zhuǎn)變； 在第4章中，主要考察轉(zhuǎn)軌時期我國產(chǎn)業(yè)投資流向的決定因素，并以我國工業(yè)行業(yè)為對象進行實證研究。本章先對投資、產(chǎn)業(yè)投資相關(guān)研究文獻進行述評，并詳細解析了已有實證研究中所運用的經(jīng)典投資計量模型的內(nèi)涵、邏輯關(guān)系等。在經(jīng)典投資模型基礎(chǔ)上，本章利用PanelData模型計量方法分析了我國工業(yè)行業(yè)投資流向的決定因素，從而展示在轉(zhuǎn)軌期間我國產(chǎn)業(yè)投資流向的市場決定因素，以及每個因素的作用大小。

8、PanelData模型中的行業(yè)固定效應(yīng)也向我們展示了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中非市場的行業(yè)因素對產(chǎn)業(yè)投資流向的影響及其作用大小?？傮w研究表明我國產(chǎn)業(yè)投資流向受市場因素影響逐漸加強，但非市場因素對產(chǎn)業(yè)投資流向作用仍很明顯。 在第5章中，我們主要考察轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟融資渠道的改變對產(chǎn)業(yè)績效的影響，并以我國工業(yè)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)在轉(zhuǎn)軌期間的變化與行業(yè)績效的關(guān)系進行了實證分析。隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，我國產(chǎn)業(yè)投資主體逐漸多元化，融資渠道也多樣化，這種變化對產(chǎn)業(yè)績效的影響究竟怎

9、樣是我們感興趣的內(nèi)容，論文試圖通過擴展的資本結(jié)構(gòu)理論來表征這一內(nèi)容。本章首先對資本結(jié)構(gòu)理論進行簡要述評，并分析了微觀資本結(jié)構(gòu)理論研究對象擴展的可能性，并將其擴展到產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，用它反映轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟融資渠道變化特征。我們的實證分析表明，這種拓展在方法論和實證分析上都是可行的，發(fā)現(xiàn)在轉(zhuǎn)軌期間我國工業(yè)行業(yè)的績效受多種因素影響，與行業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)關(guān)系。 在第6章中，我們主要考察轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟存量資產(chǎn)的流動創(chuàng)造。一個完整的產(chǎn)業(yè)投資框架，產(chǎn)業(yè)投資

10、不僅包括對流量的分析，也必須考慮產(chǎn)業(yè)投資的再投資—存量資產(chǎn)流動。在本章中，論文將國有企業(yè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融業(yè)發(fā)展等諸方面的問題納入到產(chǎn)業(yè)投資的再投資—存量資產(chǎn)流動創(chuàng)造中來，同時分析了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟待流動存量資產(chǎn)的成因、流動創(chuàng)造障礙和流動創(chuàng)造路徑等方面的問題，以建立轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟存量資產(chǎn)研究的內(nèi)容體系。 在第7章中，對本論文研究做系統(tǒng)性闡述，并總結(jié)論文研究結(jié)論給轉(zhuǎn)軌時期我國產(chǎn)業(yè)投資理論與實踐的啟示。同時對論文研究的創(chuàng)新點、不足之處以及未

11、來可能研究內(nèi)容等方面進行探討。 二、論文的創(chuàng)新要點 本論文在研究轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資方面做了一些基礎(chǔ)性的工作，這既可以體現(xiàn)在研究的理論方面也體現(xiàn)在研究的方法論方面。大致可以概括為以下幾點： 1．構(gòu)筑了一個研究轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的簡明框架本文論文試圖構(gòu)建一個“投資的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)—產(chǎn)業(yè)投資的制度性質(zhì)—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的投資流量—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的融資渠道—轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的存量資產(chǎn)調(diào)整”分析框架，并且在這個簡明框架下分析轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資運

12、行特征，以及它帶給我們進行市場經(jīng)濟建設(shè)的啟示。而這個框架還可以引導出更多、更豐富的研究轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的內(nèi)容，以加深我們對產(chǎn)業(yè)投資、對轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的理解； 2．相對系統(tǒng)地梳理了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的研究文獻文獻是研究的基礎(chǔ)，但是以前較少從轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資角度對相關(guān)文獻進行的整理。本論文在這方面做了一些基礎(chǔ)工作，對轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資研究涉及的產(chǎn)業(yè)政策、制度經(jīng)濟學、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟學、投融資及資本結(jié)構(gòu)理論、存量資產(chǎn)流動創(chuàng)造、產(chǎn)業(yè)投資計量模型等方面的內(nèi)

13、容進行了梳理，分布在各個章節(jié)中。由于本論文的各個章節(jié)具有相對的獨立性，就自然地將轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資文獻進行了分類。 3．運用博弈論方法刻畫了不同產(chǎn)業(yè)投資制度的特征本論文運用博弈論方法刻畫了計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)投資制度，認為它們都是一種博弈均衡，但是前者是一種缺乏效率的均衡，必然會向具有更高效率的市場經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資制度演化，并在演進博弈框架內(nèi)分析了演進的條件； 4．借助CES生產(chǎn)函數(shù)考察了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資制度的效率本論文借

14、助CES生產(chǎn)函數(shù)，對我國國家層面的和工業(yè)層面的投資進行了分析，發(fā)現(xiàn)我國的產(chǎn)業(yè)投資制度逐漸向更有效率的、更富有替代彈性的產(chǎn)業(yè)投資制度轉(zhuǎn)變； 5．利用經(jīng)典模型分析了我國工業(yè)行業(yè)投資流向的決定因素本論文在經(jīng)典投資模型基礎(chǔ)上，運用PanelData．模型計量方法分析了我國工業(yè)行業(yè)投資流向決定的市場因素，并借助PanelData模型中的行業(yè)固定效應(yīng)特定，反映轉(zhuǎn)軌時期我國產(chǎn)業(yè)投資受非市場因素影響的程度及其行業(yè)差異，發(fā)現(xiàn)我國工業(yè)行業(yè)投資受行業(yè)

15、因素影響明顯。 6．用資本結(jié)構(gòu)理論考察在轉(zhuǎn)軌期間我國工業(yè)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)變遷對產(chǎn)業(yè)行業(yè)績效的影響資本結(jié)構(gòu)理論主要用在微觀企業(yè)層面，本論文將其擴展到產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，用其反映轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟融資渠道變化特征及其對產(chǎn)業(yè)績效的影響。我們通過對我國工業(yè)行業(yè)的實證分析表明，這種拓展在方法論和實證分析上都是可行的，發(fā)現(xiàn)在轉(zhuǎn)軌期間我國工業(yè)行業(yè)的績效受多種因素影響，與行業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)關(guān)系。 7．將我國當前進行的多項改革納入到存量資產(chǎn)流動創(chuàng)造研究范疇

16、論文將國有企業(yè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融業(yè)發(fā)展等諸方面的問題納入到產(chǎn)業(yè)投資的再投資—存量資產(chǎn)流動創(chuàng)造范疇中來，同時分析了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟待流動存量資產(chǎn)的成因、流動創(chuàng)造障礙和流動創(chuàng)造路徑等方面的問題，以建立轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟存量資產(chǎn)分析框架。 上面的創(chuàng)新工作，有些屬于方法論的、有些屬于理論方面的，主要目的都是為了更加深刻地認識轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資的運行特征。在研究過程中由于主客觀方面的原因，我們的研究框架只是初步的，存在著很多不足，很多領(lǐng)域未有涉及，只能