2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、增發(fā)新股融資方式自1998年6月在我國正式采用以來,增發(fā)新股數(shù)量、增發(fā)融資凈額及其占市場總?cè)谫Y額的比重均增長迅速,已成為我國上市公司重要的股權(quán)再融資手段。為了規(guī)范市場,保護(hù)投資者利益,我國證券管理機(jī)構(gòu)證監(jiān)會出臺了一系列文件對上市公司增發(fā)股票進(jìn)行資格限制。上市公司與投資者對增發(fā)的態(tài)度也隨之幾經(jīng)變化。然而,增發(fā)監(jiān)管政策是否真的達(dá)到了保護(hù)投資者的目的,其在遴選“優(yōu)質(zhì)”上市公司的同時(shí)對市場有哪些負(fù)面影響?這些影響如何表現(xiàn)?產(chǎn)生這些影響的原因和機(jī)

2、制是怎樣的?這是本文需要解答的問題。 研究采用博弈論的研究方法,分別分析了存在以及不存在增發(fā)監(jiān)管政策的情形下,上市公司與投資者之間的博弈過程。上市公司與投資者構(gòu)成了博弈的雙方,信息的不對稱和行動次序的先后使雙方構(gòu)成了非完全信息下的動態(tài)博弈,以企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(roe)為代表的公司業(yè)績指標(biāo)成為博弈雙方傳遞的信號。政府對上市公司增發(fā)條件的設(shè)置導(dǎo)致了博弈可能的均衡路徑的改變。研究發(fā)現(xiàn),上市公司增發(fā)新股監(jiān)管政策促使了公司業(yè)績披露混同均

3、衡的產(chǎn)生,即增發(fā)監(jiān)管政策在某種意義上誘導(dǎo)了上市公司披露虛假信息的行為。 論文的實(shí)證部分從某個方面對這一結(jié)論進(jìn)行了證明。在增發(fā)監(jiān)管政策對上市公司行為影響的實(shí)證中,運(yùn)用擴(kuò)展的瓊斯模型,引入roe所在不同區(qū)內(nèi)的標(biāo)識作為虛擬變量,以制度設(shè)計(jì)演變過程中兩個關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)劃分的時(shí)間區(qū)間,對每個時(shí)間區(qū)間內(nèi)的roe做回歸分析,從而驗(yàn)證新股發(fā)行制度中監(jiān)管政策的變遷是否對上市公司信息披露質(zhì)量造成明顯的影響。研究結(jié)果表明,增發(fā)監(jiān)管政策的出臺確實(shí)誘導(dǎo)了上市公

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