我國(guó)上市公司定向增發(fā)過(guò)程中的盈余管理研究.pdf

1、據(jù)Wind數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì),2013年已有436家公司發(fā)布正在實(shí)施或者已經(jīng)實(shí)施了定增預(yù)案,擬募集資金高達(dá)8655.29億元。而在前三年,募集資金分別為2880億元、3561億元、5076億元,使得近四年的定增融資額呈快速增長(zhǎng)之勢(shì),并在2013年達(dá)到頂峰。由此可見(jiàn),隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,定向發(fā)行股票已經(jīng)成為企業(yè)的股權(quán)再融資的首選方式。雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)上市公司的定向增發(fā)沒(méi)有利潤(rùn)指標(biāo)的政策性約束,但是“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象仍然普遍存在,大股東為

2、了獲取私人財(cái)富,侵占中小股東的利益,有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余操縱。雖然股權(quán)再融資過(guò)程中的盈余管理一直是學(xué)者們研究的熱點(diǎn),但大都集中在IPO和配股這兩個(gè)方面,隨著定向增發(fā)的赤手可熱,使其也成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　本文以定向增發(fā)為切入點(diǎn)研究盈余管理,選取2010年實(shí)施定向增發(fā)的A股制造業(yè)上市公司為樣本,在吸收國(guó)內(nèi)外盈余管理及定向增發(fā)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)定向增發(fā)過(guò)程中的盈余管理存在性及方式、股權(quán)集中度對(duì)盈余管理的影響和盈余管理對(duì)定向

3、增發(fā)后公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)與分析。實(shí)證結(jié)果表明:(1)上市公司在定向增發(fā)新股的過(guò)程中,會(huì)實(shí)施兩種盈余管理方式(應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng))操縱盈余;(2)定向增發(fā)過(guò)程中的盈余管理程度與上市公司股權(quán)集中度正相關(guān),表明第一大股東持股比例越高,公司進(jìn)行盈余管理的程度越大。這也說(shuō)明了上市公司大股東為了獲取私人利益,有操控盈余的動(dòng)機(jī);(3)上市公司定向增發(fā)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到盈余管理行為影響。其中,應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理在短期內(nèi)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑,而真實(shí)活動(dòng)