我國(guó)定向增發(fā)過程中的盈余管理實(shí)證研究.pdf

1、自2006年以來，定向增發(fā)作為我國(guó)資本市場(chǎng)上一種新的融資方式如火如茶地進(jìn)行著。由于上市公司、大股東和機(jī)構(gòu)投資者在定向增發(fā)過程中存在錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系，而我國(guó)關(guān)于定向增發(fā)的制度又不夠完善，上市公司在定向增發(fā)過程中就有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。本文作為目前國(guó)內(nèi)少數(shù)研究定向增發(fā)過程中盈余管理問題的文章之一，對(duì)保護(hù)中小投資者利益和完善我國(guó)定向增發(fā)制度都具有重要的意義。
　　 本文選擇了我國(guó)滬深兩市212家在06、07年公告進(jìn)行定向增發(fā)的上市公

2、司作為研究對(duì)象，探究他們?cè)谛娑ㄏ蛟霭l(fā)的前后幾個(gè)季度是否具有盈余管理的現(xiàn)象。本文將樣本按增發(fā)對(duì)象進(jìn)行分組后，從非正常凈利潤(rùn)、非正常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)等多個(gè)指標(biāo)對(duì)定向增發(fā)公司盈余管理的方向和程度進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)上市公司在宣告進(jìn)行定向增發(fā)前后[-2，3]六個(gè)季度內(nèi)都存在正向的盈余管理現(xiàn)象，而且DTA在宣告增發(fā)的當(dāng)季和宣告增發(fā)后三個(gè)季度高于宣告增發(fā)前兩個(gè)季度。由于發(fā)行對(duì)象的身份不同，定向增發(fā)公司的盈余管理程度有所不同。在宣告定