定向增發(fā)過程中資產(chǎn)注入與利益輸送問題研究——基于天康生物的案例分析.pdf

1、股權(quán)分置改革之后，定向增發(fā)許多優(yōu)勢凸顯，比如發(fā)行限制條件少，實(shí)施程序簡單，能夠自由募集資金等等，日益成為上市公司再融資的首選方式，而且定向增發(fā)資產(chǎn)注入由于能夠更大空間的為大股東以及上市公司提供利益也逐漸受到市場喜愛。然而，提到定向增發(fā)，也就不得不涉及一個重要的問題，那就是新股東和舊股東之間資源和股權(quán)的重新分配，大股東掌握了公司的實(shí)際控制權(quán)就很有可能不惜犧牲中小股東的利益而借助定向增發(fā)這一手段進(jìn)行利益輸送。雖然國內(nèi)外的一些學(xué)者針對這一情況

2、進(jìn)行了一些研究，但是對通過資產(chǎn)注入的方式，轉(zhuǎn)移利益的分析不是很多，因此希望采取案例分析的方式進(jìn)一步探討，探究上市公司定向增發(fā)時，大股東是否會采取資產(chǎn)注入的方式利益輸送，又有哪些常用的方法，經(jīng)濟(jì)后果又怎樣，以此為相關(guān)部門提出意見建議。
　　主要章節(jié)安排為:
　　第一章，導(dǎo)論。以本文研究背景和意義為開端，為本文立論;而后，闡述邏輯過程和理論架構(gòu)，并進(jìn)一步說明具體為案例研究方式;最后，根據(jù)理論和實(shí)踐，提出本文的具體現(xiàn)實(shí)意義。

3、>　　第二章，文獻(xiàn)綜述。本章用到了文獻(xiàn)分析的方式，主要從四個不同的方面對定向增發(fā)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，四個方面分別是定向增發(fā)的動因、定向增發(fā)資產(chǎn)注入與利益輸送關(guān)系、折價現(xiàn)象以及二級市場效應(yīng)。回顧后，可以明確的知道，在我國的資產(chǎn)市場中，通過定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送的事實(shí)無法否認(rèn)，大多是大股東暗中操作所為。
　　第三章，理論分析。本章的主要目的是對本文提供有效的理論支撐，首先對定向增發(fā)、定向增發(fā)資產(chǎn)注入、利益輸送三個概念進(jìn)行理論界定，接著，詳

4、細(xì)闡述定向增發(fā)研究中常用的兩個理論，代理和信息不對稱理論。并從定向增發(fā)資產(chǎn)注入的法律基礎(chǔ)、現(xiàn)狀、動因、利益輸送方式四個方面，希望探究定向增發(fā)資產(chǎn)注入的利益輸送問題。
　　第四章，案例分析。本章首先介紹了天康生物進(jìn)行定向增發(fā)的案例背景，這就包括了對天康生物公司基本情況進(jìn)行闡述，也自然包括了該公司本次定向增發(fā)的具體方案和相關(guān)流程。其次，根據(jù)案例的真實(shí)情況羅列出天康生物在本次定向增發(fā)資產(chǎn)注入過程中，為進(jìn)行利益輸送所采取的主要方式，最后討

5、論分析此種行為帶來怎樣的經(jīng)濟(jì)后果，發(fā)現(xiàn)天康生物在本次定向增發(fā)資產(chǎn)注入中，存在美化標(biāo)的資產(chǎn)、抬高標(biāo)的資產(chǎn)價值等行為，從而向大股東進(jìn)行利益輸送，這對公司的長期經(jīng)營狀況產(chǎn)生了不好的影響。
　　第五章，結(jié)論建議及未來展望。本章節(jié)主要內(nèi)容為:得出結(jié)論、提出應(yīng)對措施、指出局限、表明未來研究方向。從本文研究來看，上市公司控股股東進(jìn)行利益輸送時，有一種常用的方式就是，在定向增發(fā)過程中資產(chǎn)注入。因此，必須要有效完善定向增發(fā)的定價機(jī)制、要進(jìn)一步提高披