我國上市公司實施MBO績效實證研究.pdf

1、管理層收購(MBO)在中國已有近十年的發(fā)展歷史。MBO一度被認為是部分國有企業(yè)從競爭性行業(yè)逐步退出的一種有效手段，在降低代理成本、明晰產權結構、優(yōu)化公司治理和提高經(jīng)營績效方面能發(fā)揮積極的作用。然而，以上市公司為代表的我國MBO在實施過程中遇到一些困境，產生很多問題，這給企業(yè)自身發(fā)展和我國市場經(jīng)濟發(fā)展都帶來巨大的風險。以至于發(fā)展不到十年間，國資委叫停MBO兩次，最近一次是在2005年4月被叫停，2006年2月又再次解禁。 中國實施

2、MBO之后的企業(yè)的績效究竟如何?是否達到了預期的效果?存在的問題如何解決?本文在系統(tǒng)闡述MBO的定義、理論、動因和發(fā)展狀況的基礎上，以1998年～2005為研究區(qū)間，收集29個MBO上市公司為研究樣本，引入檀向球的經(jīng)營業(yè)績綜合測評體系，運用定性與定量相結合的方法，結合SPSS統(tǒng)計軟件，運用統(tǒng)計分析法、分類對比法及長期績效因子分析法，對我國上市企業(yè)實施MBO前后財務績效的變化進行了系統(tǒng)的實證研究，分析其背后形成原因，并提出了相應的對策和建

3、議。 本文的實證研究表明：(1)運用統(tǒng)計分析法，對MBO企業(yè)的行業(yè)分布、主流的MBO方式以及收購價格等進行了分析，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)與第三章中關于實施MBO困境分析中的相關部分大致吻合，較好地反映了目前我國國有企業(yè)MBO的現(xiàn)狀；(2)運用分類對比法，對上市公司實施MBO前后盈利能力、成長能力、資產管理能力和償債能力進行對比分析，發(fā)現(xiàn)除資產管理能力略有增強外，企業(yè)其它三個指標較MBO前都有所下降；(3)利用長期績效因子分析法，發(fā)現(xiàn)上市公