高技術企業(yè)研發(fā)實物期權(quán)評估研究.pdf

1、高投入和高風險是高技術企業(yè)研發(fā)項目的主要特點。由此,如何科學有效地進行項目投資評估便成為高技術企業(yè)研發(fā)項目管理的關鍵,具有很高的學術價值和實踐意義,也是本文研究的核心和重點內(nèi)容。
　　傳統(tǒng)的投資評估方法,如折現(xiàn)現(xiàn)金流方法等由于其在方法上內(nèi)生的局限,不能準確評估含有高風險和管理靈活性的高技術企業(yè)的研發(fā)投資,這主要表現(xiàn)在以下幾點:一是,假定投資具有可逆性,從而忽視了沉沒成本對于企業(yè)投資決策的影響;二是,高折現(xiàn)率的使用容易造成項目價值的

2、低估,從而放棄了本來可能具有投資價值的項目;三是,不能反映出投資過程中企業(yè)管理者的管理能力和管理靈活性的價值,并且忽略了高技術企業(yè)研發(fā)投資具有戰(zhàn)略價值的內(nèi)容。為此,實物期權(quán)理論被引入投資評估領域。
　　上世紀八十年代以來,實物期權(quán)方法在金融理論以及創(chuàng)新管理領域得以迅速發(fā)展,被稱為當代投資評估方法的革命性研究成果。借鑒金融期權(quán)的理論和模型,實物期權(quán)方法體現(xiàn)了在處理投資項目的不確定性與靈活性等方面的優(yōu)勢,更適用于高風險研發(fā)項目的價值評

3、估。
　　本文是在北京市科學技術委員會博士研究生學位論文項目“高技術企業(yè)研發(fā)管理”支持下完成的。在攻讀博士學位期間,作者赴英國劍橋大學進行了為期一年的訪問和學習。在訪問過程中,作者參與了該校制造與管理研究院技術管理中心的BATP(Business Appraisal of Technology Potentials)項目,在導師的指導下進入Ford歐洲研發(fā)中心,ICI,BAE等大型跨國公司進行了近三個月的企業(yè)訪談、調(diào)研及案例分析,