農(nóng)產(chǎn)品期貨市場福利效應(yīng)分析.pdf

1、本研究的目的是探討農(nóng)產(chǎn)品期貨市場通過同時改變供給方和需求方預(yù)期進(jìn)而影響市場預(yù)期所產(chǎn)生的福利效應(yīng)。本研究構(gòu)建了不存在期貨交易的現(xiàn)貨市場單均衡模型和存在期貨交易的期貨市場、現(xiàn)貨市場一般均衡模型。在理性預(yù)期的框架下，本研究分別確定引進(jìn)期貨市場前后的現(xiàn)貨價格行為方程，并以此計(jì)算相應(yīng)的社會福利水平。結(jié)合數(shù)值技術(shù)對非線性模型求解的基礎(chǔ)上，本研究從三個角度分析期貨市場所產(chǎn)生的福利效應(yīng)：狹義的福利效應(yīng)(社會福利水平改變程度)、系統(tǒng)效應(yīng)(市場均衡收斂效率

2、改變程度)和方差效應(yīng)(對現(xiàn)貨市場價格波動改變程度)。本研究著重研究各個現(xiàn)貨市場參數(shù)對期貨市場福利效應(yīng)發(fā)揮的影響，給出更為一般化的分析。本研究的結(jié)論主要有：期貨市場通過同時改變供給方和需求方預(yù)期進(jìn)而影響市場預(yù)期時，期貨長期均衡價格由新的需求和供給彈性之和所決定。期貨市場引入的前后，現(xiàn)貨價格行為方程形式一致，但內(nèi)在的決定因素不同。期貨市場的引入，社會福利狀態(tài)發(fā)生顯著變化，狹義的福利效應(yīng)顯著。儲藏者風(fēng)險厭惡程度和儲藏成本與福利效應(yīng)的發(fā)揮均呈現(xiàn)

3、凸性特征。在各自的臨界點(diǎn)以內(nèi)，市場處于過度投機(jī)，期貨市場產(chǎn)生福利損失，提高儲藏成本或者儲藏者風(fēng)險厭惡度提升，利于抑制過度投機(jī)，減弱期貨市場所產(chǎn)生的負(fù)向福利效應(yīng)。在臨界點(diǎn)以外，市場處于合理投機(jī)，期貨市場產(chǎn)生福利增進(jìn)，但提高儲藏成本或者儲藏者風(fēng)險厭惡度提升則使市場投機(jī)不足，亦減弱期貨市場所產(chǎn)生的正向福利效應(yīng)。不管市場風(fēng)險源是需求擾動還是供給擾動，對于高風(fēng)險市場，期貨市場發(fā)揮較低的正向福利效應(yīng)，而對于低風(fēng)險市場，期貨市場發(fā)揮較高的正向福利效應(yīng)

4、。期貨市場的引入，存在一般均衡，但系統(tǒng)的均衡收斂效率顯著下降。種植成本和儲藏成本越高，降低程度越高。儲藏者風(fēng)險厭惡度低，降低程度較低，反之則較高。在高擾動的高風(fēng)險市場，均衡收斂效率降低程度越高。期貨市場的引入，顯著影響現(xiàn)貨價格波動，但并非總是降低現(xiàn)貨價格波動，在一些市場反而加劇其波動程度。對于正常商品，期貨市場發(fā)揮微弱穩(wěn)定效應(yīng)甚至加劇波動，彈性絕對值越大，加劇程度越高。對吉芬商品，期貨市場發(fā)揮價格穩(wěn)定效應(yīng)，吉芬性越強(qiáng)，穩(wěn)定效應(yīng)越強(qiáng)。在大