我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)有效性研究——以玉米期貨為例.pdf

1、期貨市場(chǎng)在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，扮演著越來越重要的角色。在如今的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為無法替代的重要組成部分，發(fā)揮著其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，起著其他類型市場(chǎng)無法替代的重要作用，期貨作為金融工具發(fā)揮著較好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能，在我國受到的關(guān)注越來越多。玉米是我國最重要的糧食品種之一，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中占據(jù)十分重要的地位。玉米期貨自2004年重新推出以來，一直是我國期貨市場(chǎng)的重要品種。2008年后期，金融危機(jī)在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，導(dǎo)致實(shí)體

2、經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)。全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，國際商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)也引發(fā)了中國期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。玉米期貨價(jià)格在2008年出現(xiàn)大幅波動(dòng)。金融危機(jī)對(duì)我國玉米期貨市場(chǎng)的有效性產(chǎn)生了怎樣的影響？這是值得研究的問題。
　　本文以金融危機(jī)的爆發(fā)為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分三個(gè)時(shí)間段，從玉米期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性、玉米期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、玉米期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避三個(gè)角度，分析我國玉米期貨市場(chǎng)的有效性。運(yùn)用ARCH類模型對(duì)三個(gè)時(shí)間段的高頻交易日數(shù)據(jù)進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)

3、性研究。基于協(xié)整方法，建立VECM模型對(duì)三個(gè)時(shí)間段的玉米期貨和現(xiàn)貨連續(xù)周價(jià)格進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的分析。最后分別建立向量自回歸模型和誤差修正模型，對(duì)三個(gè)時(shí)間段的玉米期貨和現(xiàn)貨連續(xù)周價(jià)格進(jìn)行套期保值績(jī)效研究。通過模型結(jié)果的比較分析，進(jìn)一步說明金融危機(jī)的沖擊對(duì)于我國玉米期貨市場(chǎng)的有效性造成的影響。研究結(jié)果顯示，在金融危機(jī)的沖擊下，我國玉米期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性波動(dòng)持續(xù)力較強(qiáng)，其期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期記憶性較弱，期貨市場(chǎng)顯得更加有效；我國玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)