歐盟碳期貨市場有效性研究.pdf

1、市場有效與否事關(guān)市場效率和相應(yīng)功能的發(fā)揮。而碳期貨是近年來為應(yīng)對全球期貨變暖興起的一種新型期貨,它的有效性將影響期貨市場風險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)兩個最基本功能的發(fā)揮,最終對合理配置碳資源、緩解低碳發(fā)展風險、促進全球溫室氣體減排具有重要作用。而且作為一個新型期貨市場,歐盟碳期貨市場的發(fā)展軌跡對如何完善中國碳期貨市場具有重要借鑒意義。
　　 本文首先介紹了歐盟碳期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展,從市場規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、交易制度、信息透明度等方面定性分

2、析該期貨市場的有效性;其次,從一般市場有效性出發(fā)分析了期貨市場有效性的特點,并利用期貨持有成本模型導出了碳期貨市場有效性的定義和檢驗方法,其有效性可以概括為碳期貨價格與經(jīng)持有成本和風險溢價調(diào)整后的現(xiàn)貨價格具有長期一致性。在對碳期貨價格與碳現(xiàn)貨價格、無風險利率進行協(xié)整檢驗后,因考慮風險溢價的存在,不需要對常數(shù)項進行參數(shù)約束檢驗。然后,利用導出的期貨市場有效性檢驗方法對歐盟碳期貨市場進行長短期的有效性檢驗和價格發(fā)現(xiàn)功能檢驗,發(fā)現(xiàn)大部分合約長