基于面板數(shù)據(jù)的中國A、B股差價因素實證分析.pdf

1、在中國證券市場成立之初，為了保證國家對公司所有權(quán)的控制，一些公司針對國內(nèi)投資者和國外投資者有區(qū)別地發(fā)行了兩種股票，A股和B股，國內(nèi)投資者只能投資A股，國外投資者只能投資B股。2001年后，B股對國內(nèi)投資者開放。但是B股必須用外匯交易，而我國對外匯的管制是非常嚴格的，所以仍然有很多投資者被拒絕在B股市場門外。這種投資限制造成了同一公司的A股和B股股票同股、同權(quán)卻不同價，一般地是B股相對A股存在較大的折價，且B股對A股的折價不是一個常數(shù)。

2、 雖然B股市場的發(fā)展曾為我國的經(jīng)濟建設(shè)做出了很大的貢獻，但是A、B股長期處于差價狀態(tài)是不利于我國證券市場完善與發(fā)展的。因此如何認識A、B股差價產(chǎn)生的根源和影響因素，并找出合適的解決辦法，使市場由分割走向整合，由孤立走向統(tǒng)一，是我們股票市場目前急需解決的問題。本文正是從這點出發(fā)，試圖做一些工作，對中國A、B股差價問題做些解釋，為管理部門的決策提供理論參考和依據(jù)。 本文在A、B股差價因素理論分析的基礎(chǔ)上，將盡可能多的因素納入面

3、板數(shù)據(jù)回歸模型，對中國A、B差價因素進行實證檢驗。實證結(jié)果表明，A、B股市場流動性差異、價格波動性差異、公司規(guī)模以及A、B股的相對供給是導(dǎo)致A、B股差價的主要原因。公司業(yè)績只在B股對內(nèi)開放前對A、B股價格差異是有影響的。滬市的B股折價率要大于深市的B股折價率，造成這種現(xiàn)象的主要原因是兩個市場B股流動性和價格波動性存在差異。 本文單位根檢驗和協(xié)整檢驗的方法的使用有效地避免了回歸模型中存在的“偽回歸”問題。與以前的研究不同的是，本文