我國(guó)開放式基金贖回影響因素研究——基于我國(guó)開放式偏股型基金面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、本文旨在研究開放式基金贖回的影響因素，進(jìn)而探討我國(guó)開放式基金贖回現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，為基金市場(chǎng)參與者提出建議。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于基金贖回影響因素的研究，由于所選擇的變量、研究方法和樣本上的差異，結(jié)論也不盡相同。
　　 此外，由于我國(guó)基金市場(chǎng)成立時(shí)間還不長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)研究大都存在樣本少，區(qū)間短的不足。因而，對(duì)贖回問(wèn)題的進(jìn)一步探討有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 文章首先從各層面挖掘影響基金贖回的因素，在理論分析的基礎(chǔ)上，提出研究假設(shè)，

2、建立模型。然后以04年以前成立的35 只偏股型開放式基金為樣本，對(duì)其在2004年9 月1 日至2008年6 月30 日，共16 個(gè)季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析。
　　 實(shí)證結(jié)果表明：(1) 基金贖回率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率負(fù)相關(guān)，這符合機(jī)會(huì)成本的原理。(2) 基金贖回率與股票市場(chǎng)收益率負(fù)相關(guān)，即市場(chǎng)收益越好，贖回率越低。(3) 基金贖回率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率負(fù)相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者表現(xiàn)出偏好的態(tài)度，說(shuō)明投資者未能積極地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(4) 基金

3、贖回率與基金市場(chǎng)凈贖回率負(fù)相關(guān)，可見基金資金的流動(dòng)沒有趨同效應(yīng)。(5) 基金贖回率與基金收益、分紅均負(fù)相關(guān)，基金業(yè)績(jī)?cè)胶?，贖回率越低，說(shuō)明好的業(yè)績(jī)能有效吸引資金。(6) 當(dāng)期贖回率與前期基金集中度負(fù)相關(guān)，而與本期集中度正相關(guān)，表明機(jī)構(gòu)投資者具有短線投資特征，不具穩(wěn)定性。而投資者可能存在跟蹤效仿機(jī)構(gòu)戶投資的行為。(7) 贖回率與基金規(guī)模負(fù)相關(guān)，而與基金成立時(shí)間正相關(guān)，表明投資者更熱衷大規(guī)模基金和新基金。(8) 贖回率與基金公司成立時(shí)間和規(guī)