我國開放式基金申購贖回影響因素研究.pdf

1、自2001年9月我國第一只開放式基金——華安創(chuàng)新創(chuàng)立以來，開放式基金快速發(fā)展。截止到2015年12月31日我國證券投資基金總數(shù)有2722只，開放式基金數(shù)量就有2558只，是全部基金數(shù)量的94％，基金資產(chǎn)凈值達(dá)到了83971.83億元，開放式基金的資產(chǎn)凈值達(dá)到82024.11億元，占基金資產(chǎn)凈值的97.7%，開放式基金已經(jīng)成為我國基金市場的絕對主角。
　　開放式基金的最大特點是自由申贖機(jī)制，投資者依據(jù)自身的資產(chǎn)配置特點和對市場環(huán)境的

2、變化判斷來決定其申購和贖回行為。由于信息不對稱，這種機(jī)制設(shè)計實際上是投資者對基金管理公司的一種隱性激勵，有助于市場“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制的形成。開放式基金這種自由申贖的機(jī)制可以吸引投資者投資，但同時也會使得基金的份額不斷變化，而基金份額的大幅波動會加大基金公司運(yùn)作基金的難度。一方面，如果基金面臨巨額申購，基金管理公司短期內(nèi)尋找大量且有利的投資項目，從而承受較大的投資壓力。另一方面，如果開放式基金面臨巨額贖回，其影響更嚴(yán)重，如果基金管理公司預(yù)留

3、充足的流動性資金，那么投資收益將會減少，如果基金的流動性資產(chǎn)不足，滿足不了所有的贖回申請時，基金管理公司便不得不拋售基金資產(chǎn)，巨額的證券拋售使得證券價格下跌，基金凈值降低，基金凈值的降低會促使更多的投資者贖回，嚴(yán)重的可能會引起基金清盤。開放式基金是證券市場上最重要的投資產(chǎn)品之一，其在證券市場上大量購買或是巨額拋售證券，會引起證券市場的劇烈波動，這不僅影響基金投資者和基金管理者，還不利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究開放式基金投資者的

4、申購贖回行為不管是對基金投資者，還是對基金管理公司和基金市場監(jiān)管部門都是必要且有意義的。
　　本文針對我國開放式基金的申購贖回進(jìn)行研究，結(jié)合行為金融學(xué)理論中的認(rèn)知偏差、羊群效應(yīng)和噪聲交易以及前景理論，在分析我國開放式基金發(fā)展概況和申購贖回現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從證券市場走勢、基金自身特征因素、基金管理者和投資者角度研究我國開放式基金申贖的影響因素，對股票型、債券型、混合型三種類別的基金分別進(jìn)行固定效應(yīng)模型分析。同時出于穩(wěn)定基金市場，減少基