四川高速公路項(xiàng)目融資問題研究.pdf

1、高速公路是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)社會現(xiàn)代化的標(biāo)志。近年來，我省高速公路的建設(shè)取得了較大的成績，從1990年成都至重慶的成渝高速公路開工建設(shè)算起，短短十四年間，四川的高速公路從一無所有到蓬勃發(fā)展。截止2004年底，四川已累計(jì)完成高速公路投資460多億元，建成高速公路項(xiàng)目16個，總里程1759公里，名列全國第五，西部第一。但是，我國高速公路的資金問題卻十分嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在兩方面：一是高速公路現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)不合理，銀行貸款比重過大；二是高速

2、公路未來發(fā)展的資金短缺矛盾日益突出。改革高速公路投融資體制，發(fā)展新的融資渠道已成為當(dāng)前公路建設(shè)的緊迫任務(wù)。 我國基礎(chǔ)設(shè)施一直以來都是由財(cái)政支持投資建設(shè)，由國有企業(yè)壟斷經(jīng)營。但這種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理的模式越來越不能滿足日益發(fā)展的社會經(jīng)濟(jì)的需要?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資體制要盡快向市場化方向改革，政府在基礎(chǔ)領(lǐng)域的地位和職能迫切需要轉(zhuǎn)變。在市場經(jīng)濟(jì)的條件下，社會資源配置的主體應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?，在國家宏觀調(diào)控下更大程度地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用

3、，最終建立市場引導(dǎo)投資、企業(yè)自主決策、銀行獨(dú)立審貸、融資方式多樣化、中介服務(wù)規(guī)范化、宏觀調(diào)控有效的新型投資體制。結(jié)合四川高速公路的項(xiàng)目融資現(xiàn)狀，高速公路公司自身更應(yīng)從優(yōu)化現(xiàn)有項(xiàng)目融資渠道，積極探索和嘗試新的融資方式和渠道入手，拓寬范圍，實(shí)現(xiàn)高效低成本融資。 一、論文的主要內(nèi)容和論點(diǎn)本文從項(xiàng)目融資理論出發(fā)，結(jié)合四川高速公路的特點(diǎn)和融資能力，重點(diǎn)分析了適合四川高速公路的項(xiàng)目融資模式以及融資中存在的問題，探討了四川高速公路項(xiàng)目融資的發(fā)

4、展對策，特別是在四川高速公路項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新、融資風(fēng)險的控制、融資中政府角色的定位等方面提出了一些新的思路。 第一章闡述了項(xiàng)目融資的基本理論。本章從國際國內(nèi)的項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展談起。從國內(nèi)項(xiàng)目融資的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀看，筆者認(rèn)為，對于基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目融資，在我國將大有可為。筆者將項(xiàng)目融資同一般意義上的公司融資作了全面對比，對項(xiàng)目融資的來源及構(gòu)成進(jìn)行了闡述，提出了項(xiàng)目融資的最本質(zhì)的兩大特征：以項(xiàng)目收益為融資基礎(chǔ)、無追索權(quán)或有限追索權(quán)

5、。 第二章闡述了項(xiàng)目融資的模式。主要對現(xiàn)有項(xiàng)目融資的基本模式進(jìn)行了分析。重點(diǎn)針對比較適合高速公路項(xiàng)目融資的BOT模式和ABS模式的特征、適用范圍和發(fā)展前景作了詳細(xì)分析。另外本章還對項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)作了評價。筆者認(rèn)為，項(xiàng)目融資在擴(kuò)大融資渠道、分散參與者風(fēng)險方面有著無可比擬的優(yōu)勢，但其所具有的復(fù)雜耗時的缺陷也是在考慮采用項(xiàng)目融資方式時必須權(quán)衡的因素。 第三章從高速公路這個角度著重論述它在項(xiàng)目融資方面所呈現(xiàn)出的特殊性，提出評價

6、其融資能力的因素和指標(biāo)。筆者注意到，一方面高速公路發(fā)展的迫切性對項(xiàng)目融資這個切入口來說已是“虎視眈眈”，而高速公路穩(wěn)定的現(xiàn)金流及具有壟斷性質(zhì)的特許經(jīng)營權(quán)對于項(xiàng)目融資來說幾乎是“正中下懷”。因此筆者認(rèn)為，在目前，高速公路和項(xiàng)目融資的結(jié)合確屬“順勢而為”。在評價高速公路融資能力的指標(biāo)中，筆者根據(jù)其影響因素，設(shè)置出更適合高速公路的評價指標(biāo)：高速公路債務(wù)覆蓋率，即通行費(fèi)收入在扣除日常的經(jīng)費(fèi)后的現(xiàn)金流量凈額對利息的保障程度。 第四章則結(jié)合

7、實(shí)際，對四川高速公路項(xiàng)目融資現(xiàn)狀作了深入的剖析。四川高速公路產(chǎn)生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代，并經(jīng)歷了多階段的變遷致使目前體制復(fù)雜、管理多頭、投融資體系不順暢。通過列舉數(shù)字，對四川高速公路現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)資金的七大來源作了分析。進(jìn)而還對四川高速公路融資格局的形成及現(xiàn)狀做了歸納，特別針對成雅高速公路和成綿高速公路的項(xiàng)目融資歷程進(jìn)行探討。筆者認(rèn)識到，目前四川高速公路項(xiàng)目融資雖然有一定成效，但卻存在三個重大問題：一是資本金籌集渠道單一，規(guī)模偏小。二是負(fù)債資金的

8、籌資渠道結(jié)構(gòu)失衡。三是項(xiàng)目融資方式太傳統(tǒng)，創(chuàng)新不足導(dǎo)致范圍窄和金額有限。 第五章針對四川高速公路項(xiàng)目融資的問題，分別從政府職能轉(zhuǎn)變、現(xiàn)有融資渠道的優(yōu)化以及融資方式的創(chuàng)新、融資風(fēng)險和擔(dān)保方面對發(fā)展四川高速公路項(xiàng)目融資的對策提出了一些觀點(diǎn)。筆者認(rèn)為，要根本改變四川高速公路項(xiàng)目融資的困境，首先要轉(zhuǎn)變政府職能，實(shí)現(xiàn)大型基礎(chǔ)設(shè)施投資由政府融資向私人融資轉(zhuǎn)變。再者四川高速公路對現(xiàn)有融資方式的優(yōu)化也是一個快速而有效的解決方法。當(dāng)然，還應(yīng)著眼于

9、融資方式的創(chuàng)新，比如BOT標(biāo)準(zhǔn)模式的演變、銀團(tuán)貸款、捆綁式組合融資等。 二、論文的主要特點(diǎn)及創(chuàng)新首先，筆者深入探討了高速公路項(xiàng)目融資的特殊性，結(jié)合高速公路的特征設(shè)置了評價和考核其融資能力的因素及公式。在現(xiàn)有的關(guān)于項(xiàng)目融資的文獻(xiàn)中一般針對的產(chǎn)業(yè)范圍較為廣泛，或較多地鎖定在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的范圍內(nèi)。筆者在此基礎(chǔ)上將關(guān)注焦點(diǎn)集中到高速公路這個特定的范圍內(nèi)，對其項(xiàng)目融資的獨(dú)特性和關(guān)鍵致變因素提出了自己的觀點(diǎn)，在實(shí)際工作中具有一定的參考價

10、值。 其次，筆者還對目前四川高速公路的項(xiàng)目融資現(xiàn)狀進(jìn)行深入剖析，提出了其存在的幾個關(guān)鍵性的問題。在過去，對四川高速公路發(fā)展的思考一般更多著眼于體制問題、資金問題等，較為分散。筆者認(rèn)為，目前四川高速公路的問題就是資金短缺問題，以項(xiàng)目融資理論為出發(fā)點(diǎn)統(tǒng)籌考慮，將政府定位、融資渠道優(yōu)化及拓展等問題納于項(xiàng)目融資這個基點(diǎn)，以是否有利于項(xiàng)目融資為衡量各種決策的出發(fā)點(diǎn)，期望能最終通過構(gòu)建合理高效的項(xiàng)目融資格局來解決目前高速公路發(fā)展的資金瓶頸問