基于股權(quán)流通性的中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究.pdf

1、我國上市公司績效不佳的情況長期存在，直接導(dǎo)致投資者對股市信心不足，進(jìn)一步影響到我國證券市場的健康發(fā)展。這與我國集中壟斷式的無法流通的國家股與高度分散化的社會(huì)公眾股并存這一特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。多年來，政府、學(xué)者等做了很多理論探討和實(shí)踐摸索，試圖解決這一問題，但一直收效甚微。2005年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(證監(jiān)發(fā)[2005]32號(hào))，標(biāo)志著新一輪股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的啟

2、動(dòng)，股權(quán)流通問題一時(shí)間再次成為關(guān)注和討論的焦點(diǎn)。 我國學(xué)者大多只是從國家股、法人股和社會(huì)公眾股的股權(quán)屬性的角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響，相對忽視了股權(quán)結(jié)構(gòu)中流通股和非流通股分置這一影響公司績效的本質(zhì)因素，對股權(quán)流通性對公司績效的影響的研究相對比較匱乏。因此，本研究選擇以我國流通股和非流通股分置、且非流通股處于壟斷地位這一特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)為切入點(diǎn)，系統(tǒng)地探討股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系。本研究主要包括六個(gè)部分：第一部分結(jié)合股權(quán)分置等

3、實(shí)際介紹了選題背景，并通過對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，指出以往研究的發(fā)展趨勢和不足。第二部分通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的國際比較和數(shù)據(jù)分析，闡述我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊性的歷史由來及其在當(dāng)時(shí)所起的作用。第三部分在委托代理理論的基礎(chǔ)上分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響，對流通股股東和非流通股股東進(jìn)行行為分析。第四部分以實(shí)證分析的方法分析中國上市公司的流通股和非流通股與公司績效的關(guān)系。第五部分結(jié)合股權(quán)分置對既有的股權(quán)流通改革，以及國有股流通的障礙和可能性進(jìn)行了分析，并

4、對優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提出建議。最后歸納本文的研究結(jié)論并指出今后研究的可行方向。 本研究的主要結(jié)論包括：1、我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在按流通性劃分為流通股和非流通股這一特殊情況，并且非流通股處于壟斷地位。 2、上市公司的流通股和非流通股對公司績效的影響不同。其中，國家股比例與公司績效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股比例的提高有利于公司績效的改善，但當(dāng)法人持股量較小時(shí)，其對績效也無法起到積極的影響作用；社會(huì)公眾股東持股比例對公司績效無顯著