市值賬面比對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、隨著資產(chǎn)定價領域?qū)Y本市場有效性假說的實證和質(zhì)疑，行為和心理的因素開始引入金融財務的范疇。所謂市場時機(markettiming)是指在股價被高估的時候發(fā)行權(quán)益進行融資，股價被低估的時候則回購權(quán)益。這個假說的提出主要建立在投資者非理性的基礎之上。資本結(jié)構(gòu)是一段時間內(nèi)財務決策行為的結(jié)果，市場時機通過對股權(quán)融資決策的影響對資本結(jié)構(gòu)會有一定的作用。 在中國市場，各種跡象都表明中國上市公司的融資環(huán)境和實際融資順序與國外成熟市場存在巨大的

2、差別。公司偏好股權(quán)融資的現(xiàn)象已經(jīng)不能用傳統(tǒng)的融資優(yōu)序理論來解釋。那么市場時機理論能否運用于中國的實際情況并具有良好的解釋力需要實證研究的支持；如果歷史的市場價格確實能夠?qū)ι鲜泄镜娜谫Y決策和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，這種影響的程度有多大，影響力的持續(xù)性又是多長也需要進一步深入探討。本文深入地探尋以市值賬面比所代表的市場時機因素對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的作用，首先分析了股票的市場價格對中國上市公司融資工具選擇決策的短期影響；接著，從中長期的角度