戰(zhàn)略性進(jìn)入壁壘視角下我國(guó)投資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略研究.pdf

1、2001年12月11日，我國(guó)正式成為世界貿(mào)易組織的成員，這意味著我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的步伐進(jìn)一步加快。投資銀行業(yè)作為我國(guó)金融體系的重要組成部分，在經(jīng)歷了近20年的發(fā)展之后雖然已經(jīng)取得了階段性的成果，但就其本質(zhì)而言仍然屬于幼稚產(chǎn)業(yè)。因此，我國(guó)投資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的研究作為一個(gè)在全球化背景下維護(hù)國(guó)家金融產(chǎn)業(yè)安全的子課題，它關(guān)系到我國(guó)“核心金融價(jià)值”的維護(hù)，是一個(gè)基于“金融主權(quán)”高度的概念范疇。這既是本文研究我國(guó)投資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一個(gè)大背景，也

2、是其實(shí)踐意義所在。 本文在研究技術(shù)路線的確立上以波特的五競(jìng)爭(zhēng)力模型為基礎(chǔ)，是在證券市場(chǎng)國(guó)際化的特定條件下對(duì)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的具體研究，是以戰(zhàn)略性進(jìn)入壁壘為研究路徑對(duì)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的考察；本文的研究是建立在知識(shí)論或技術(shù)論的層面上，論證和探討現(xiàn)代投資銀行如何通過構(gòu)建戰(zhàn)略性進(jìn)入壁壘實(shí)現(xiàn)將其有效外化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本文在國(guó)內(nèi)第一次系統(tǒng)闡述了開放條件下我國(guó)投資銀行業(yè)規(guī)模戰(zhàn)略、成本戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求戰(zhàn)略實(shí)施的深刻內(nèi)涵，研究結(jié)果對(duì)于現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)具體競(jìng)爭(zhēng)

3、戰(zhàn)略步驟的實(shí)施以及監(jiān)管部門相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的制訂都具有重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。 本文對(duì)我國(guó)投資銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)規(guī)模以及市場(chǎng)總體收益率對(duì)行業(yè)的利潤(rùn)率具有很強(qiáng)的解釋能力，從影響的相對(duì)水平來(lái)看，集中度的影響要大于市場(chǎng)收益的影響，同時(shí)，規(guī)模的影響與集中度、市場(chǎng)收益的影響相反；同時(shí)，基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的橫截面分析表明，我國(guó)投資銀行業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與其績(jī)效之間還不存在明顯的關(guān)系；而且，我國(guó)投資銀行業(yè)總體上經(jīng)營(yíng)范圍狹窄，業(yè)務(wù)內(nèi)涵

4、單一，在收入構(gòu)成上過分依賴于傳統(tǒng)的三大業(yè)務(wù)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出行業(yè)的范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。 本文從斯賓塞和貝恩-索羅斯的限制性定價(jià)模型出發(fā)分析了過度生產(chǎn)能力戰(zhàn)略的作用機(jī)理，引入了迪克西特的過度生產(chǎn)能力戰(zhàn)略的動(dòng)態(tài)博弈擴(kuò)展模式，建立了資本承諾與進(jìn)入阻止的動(dòng)態(tài)博弈模型，在此基礎(chǔ)上闡述了我國(guó)投資銀行業(yè)的規(guī)模戰(zhàn)略的深刻內(nèi)涵：一是在現(xiàn)有規(guī)模之上通過融資融券制度的合理安排，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)券商資本結(jié)構(gòu)與規(guī)模擴(kuò)張最優(yōu)化的問題；二是通過行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)化的并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)

5、國(guó)內(nèi)券商通過行業(yè)內(nèi)的整合做大做強(qiáng)的問題，這里既包括國(guó)內(nèi)券商資源的整合，也包括與國(guó)外投資銀行進(jìn)行國(guó)際資源的整合問題；三是關(guān)于金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的研究，是國(guó)內(nèi)券商結(jié)合自身市場(chǎng)定位整合市場(chǎng)金融資源共同組建金融控股公司的問題。 本文從諾特-納什均衡出發(fā)引入了差異成本競(jìng)爭(zhēng)模型，分析了廠商之間的成本策略通過成本曲線和剩余需求曲線而相互制約的動(dòng)態(tài)博弈過程，進(jìn)而分析了我國(guó)投資銀行業(yè)的成本戰(zhàn)略。國(guó)際投資銀行業(yè)近百年的發(fā)展歷史向我們展示了一個(gè)管理重心逐步

6、從收入擴(kuò)張到成本控制轉(zhuǎn)變的發(fā)展歷程，回顧我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展，在經(jīng)歷了初期的高速擴(kuò)張之后，目前正面臨著從粗放型業(yè)務(wù)拓展向集約化科學(xué)管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。與國(guó)外投資銀行上百年的發(fā)展歷程相比較，我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展尚處于起步階段，現(xiàn)階段成本戰(zhàn)略實(shí)施的現(xiàn)實(shí)選擇不是構(gòu)建絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而是形成比較優(yōu)勢(shì)，是通過借鑒國(guó)際投資銀行的成本管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)優(yōu)化自身成本結(jié)構(gòu)。 本文在豪特林模型的基礎(chǔ)上分析了產(chǎn)品擴(kuò)散戰(zhàn)略的動(dòng)態(tài)博弈過程，同時(shí)引入阿根亞和博爾頓模型分

7、析了在位廠商和市場(chǎng)需求者之間的長(zhǎng)期契約是如何實(shí)現(xiàn)需求結(jié)構(gòu)鎖定的，在此基礎(chǔ)上闡述了我國(guó)投資銀行業(yè)的市場(chǎng)需求戰(zhàn)略的深刻內(nèi)涵：一是產(chǎn)品戰(zhàn)略，即國(guó)內(nèi)投資銀行通過先占性地推出多種證券產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)占滿證券市場(chǎng)的產(chǎn)品空間。雖然從總體上看國(guó)內(nèi)投資銀行與國(guó)外投資銀行相比在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和拓展方面處于劣勢(shì)，但就局部市場(chǎng)(如國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng))而言，在目前國(guó)外投資銀行存在市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的情況下，國(guó)內(nèi)投資銀行還是有可能通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獲得先發(fā)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的。二是需求結(jié)構(gòu)戰(zhàn)