人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的探索.pdf

1、匯率制度的選擇一直是國(guó)際金融領(lǐng)域爭(zhēng)論不休的話題，特別是自上世紀(jì)90年代以來(lái)，各新興經(jīng)濟(jì)體相繼發(fā)生金融危機(jī)，學(xué)術(shù)界對(duì)此問(wèn)題有眾多討論。盡管各方結(jié)論各不相同，但公認(rèn)的是，在國(guó)際資本流動(dòng)高度發(fā)達(dá)的情況下實(shí)行釘住匯率制肯定是有問(wèn)題的。我國(guó)改革開(kāi)放的步伐不斷加快，經(jīng)常項(xiàng)目已站到世界第四的位置，資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放也已是大勢(shì)所趨，而人民幣匯率名義上是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，但“管理”多，“浮動(dòng)”少，以至國(guó)際貨幣基金組織把人民幣匯率分在釘

2、住匯率制度類。在這種情況下，匯率制度的何去何從成為討論的焦點(diǎn)。本文分析了各種匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)，依據(jù)中國(guó)實(shí)際狀況以及世界匯率制度改革的趨勢(shì)，提出匯率制度改革的方向——建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)。本文采用行為均衡匯率方法建立人民幣均衡匯率，考慮到資本項(xiàng)目的重要影響，本文以名義匯率作為均衡匯率的基礎(chǔ)。通過(guò)協(xié)整分析，確認(rèn)了所選擇的經(jīng)濟(jì)基本要素對(duì)匯率的影響是顯著的。并基于協(xié)整關(guān)系運(yùn)用HP濾波法提取變量長(zhǎng)期趨勢(shì)得到人民幣均衡匯率。與名義匯率比較發(fā)現(xiàn)匯率失