論中國(guó)資產(chǎn)證券化SPV模式的選擇.pdf

1、資產(chǎn)證券化是近30年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)最重要的金融創(chuàng)新之一.它是指在資本市場(chǎng)上處置未來(lái)一定期限內(nèi)的預(yù)期收入,將它進(jìn)行證券化由投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi),并通過(guò)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制來(lái)保障投資者的利益.抵押貸款支撐證券市場(chǎng)在美國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)國(guó)債的第二大證券市場(chǎng);在亞洲和歐洲資產(chǎn)證券化也得到了日益廣泛的使用.在我國(guó)隨著金融業(yè)的飛速發(fā)展,為了提高銀行資金的流動(dòng)性、分散信貸風(fēng)險(xiǎn),證券化作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新在我國(guó)也有廣闊的前景,已納入了我國(guó)金融領(lǐng)域的實(shí)施日程上.國(guó)有的資

2、產(chǎn)管理公司也在嘗試用信托的方式處理不良資產(chǎn),為證券化的進(jìn)一步實(shí)施進(jìn)行探索.中國(guó)接納和運(yùn)用資產(chǎn)證券化,既是形勢(shì)所趨,也是自我發(fā)展的內(nèi)在需要.本文從介紹資產(chǎn)證券化定義、歷史沿革和運(yùn)作程序入手,闡述了在資產(chǎn)證券化過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的重要性,通過(guò)設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle,簡(jiǎn)稱(chēng)SPV)作為證券化交易結(jié)構(gòu)的特殊實(shí)體,是證券化運(yùn)作的關(guān)鍵,也是證券化創(chuàng)新和達(dá)到破產(chǎn)隔離的體現(xiàn).文章分析了SPV的功能、著重探討其法律

3、性質(zhì)和組織形式,SPV主要有三種形式,一是信托型SPV(Special Purpose Trust,簡(jiǎn)稱(chēng)SPT),一是特殊目的公司型SPV(Special Purpose Company,簡(jiǎn)稱(chēng)SPC),另外就是有限合伙型SPV.并通過(guò)比較資產(chǎn)證券化在美國(guó)、法國(guó)和香港實(shí)施狀況,以及比較他們的SPV組織形式,結(jié)合我國(guó)設(shè)立證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)的法律環(huán)境,分析指出我國(guó)當(dāng)前開(kāi)展資產(chǎn)證券化設(shè)立SPV的法律障礙,筆者認(rèn)為目前法律環(huán)境下要達(dá)到證券化