我國負(fù)債融資治理機制的研究.pdf

1、經(jīng)多年研究，眾多西方學(xué)者普遍接受這樣一種觀點，即負(fù)債融資在降低股權(quán)成本，改善企業(yè)業(yè)績等方面具有積極作用，例如它能夠激勵和約束經(jīng)營者的行為，緩和股東和經(jīng)營者之間的利益沖突；向外部投資者傳遞企業(yè)真實價值的信號，使企業(yè)以更低的成本籌集資金等。并且這些觀點得到了西方企業(yè)公司治理實踐的應(yīng)用和證實。然而，這些結(jié)論背后卻隱藏著一個非常重要和關(guān)鍵的前提：存在完善和成熟的負(fù)債治理機制。負(fù)債融資能發(fā)揮積極的效應(yīng)不但取決于融資數(shù)量的多少，更取決于負(fù)債治理機制

2、。筆者認(rèn)為，完善、成熟的負(fù)債融資治理機制應(yīng)包括治理效率機制和風(fēng)險機制兩部分。效率機制用來確保負(fù)債資金能得以有效利用；風(fēng)險機制用來防范債權(quán)人合法權(quán)益免受侵犯。只有兩方面有機結(jié)合，才能真正使負(fù)債融資起到優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高社會資源使用效率的作用。 當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌時期，負(fù)債融資治理機制相當(dāng)不健全：一方面，國有銀行和國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革仍困難重重，它們之間尚未建立真正意義上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，政府的行政干預(yù)使得企業(yè)債券市場發(fā)展仍