上市公司負(fù)債融資治理及其中相關(guān)功能研究.pdf

1、負(fù)債融資不僅是上市公司的一種主要資金籌集方式,同時(shí)也是一項(xiàng)重要的公司治理工具。有效的負(fù)債融資公司治理不但能夠降低股東和經(jīng)理人員之間的代理成本,而且有利于保障債權(quán)人利益,從而提高公司績(jī)效。本文在充分借鑒國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,按照先理論演繹負(fù)債融資治理的模式、治理主體與治理途徑,后實(shí)證分析負(fù)債融資治理效應(yīng)及治理中的功能問(wèn)題的邏輯順序,以上市公司負(fù)債融資治理現(xiàn)實(shí)考察為起點(diǎn),以會(huì)計(jì)信息披露與銀行監(jiān)管為重點(diǎn),全面系統(tǒng)研究負(fù)債融資治理問(wèn)題。
　

2、　 首先,本文以不完全契約理論和社會(huì)責(zé)任理論為基礎(chǔ),分析對(duì)利益相關(guān)者的保護(hù)只能是以“有限”的關(guān)鍵利益相關(guān)者為基礎(chǔ),并深入探討其治理的主體和治理方式等問(wèn)題,在此基礎(chǔ)上提出以銀行債權(quán)人為主體的關(guān)鍵利益相關(guān)者治理模式;其次,采用均值檢驗(yàn)、Pearson相關(guān)性分析等方法對(duì)上市公司負(fù)債融資治理現(xiàn)狀進(jìn)行考察,為后文深入分析負(fù)債融資治理效應(yīng)與其中的功能等問(wèn)題做鋪墊。研究表明,伴隨著中國(guó)股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行,上市公司負(fù)債融資治理狀況取得了可喜的變化

3、,但是上市公司中流動(dòng)負(fù)債比率較高,長(zhǎng)期負(fù)債比率較低的狀況表明債權(quán)人既缺乏熱情也沒(méi)有機(jī)會(huì)參與到公司治理的行列中來(lái);再次,采用主成分分析和多元線性回歸方法從負(fù)債融資來(lái)源結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)兩方面系統(tǒng)全面檢驗(yàn)負(fù)債融資治理效應(yīng)問(wèn)題,發(fā)現(xiàn)短期負(fù)債的增加在一定程度上提高了企業(yè)的績(jī)效,而長(zhǎng)期負(fù)債與債券融資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響則不顯著。因此,上市公司為了有效地降低代理成本,提高公司績(jī)效,應(yīng)充分考慮債務(wù)融資方式,優(yōu)化公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu),適當(dāng)增大長(zhǎng)期負(fù)債融資比例和企業(yè)

4、債券融資比例;最后,分別采用Logisitic回歸、主成分分析與多元線性回歸方法檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息和銀行在負(fù)債融資治理中的功能。研究發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較差的公司傾向于通過(guò)向銀行貸款而不是發(fā)行債券來(lái)獲得債務(wù)融資,其中私人企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約有用性要強(qiáng)于國(guó)有企業(yè),而且銀行并沒(méi)有在上市公司負(fù)債融資治理中充當(dāng)有效角色,沒(méi)有能夠替代公司治理機(jī)制來(lái)承擔(dān)監(jiān)管公司的職責(zé)。
　　 本文以不完全契約理論與社會(huì)責(zé)任理論為基礎(chǔ),構(gòu)建以銀行為主體的關(guān)鍵利益

5、相關(guān)者治理模式下的治理框架。充分考慮銀行債權(quán)人的利益,除了從法律法規(guī)等制度層面上加強(qiáng)對(duì)銀行債權(quán)人的保護(hù)外,還研究制定有關(guān)銀行等關(guān)鍵債權(quán)人的利益保護(hù)信息披露的有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,并與《金融行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)披露相協(xié)調(diào),在充分試點(diǎn)后要求各上市公司強(qiáng)制披露銀行債權(quán)人利益保護(hù)信息并經(jīng)審計(jì)簽證后發(fā)布。另外,在公司內(nèi)部重構(gòu)有銀行參與的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),并在董事會(huì)下設(shè)銀行等關(guān)鍵利益相關(guān)者利益保護(hù)委員會(huì),與薪酬等委員會(huì)相并行,為債務(wù)契約的簽訂、后續(xù)跟蹤提供服