中國證券市場投資主體變遷風(fēng)險的防范.pdf

1、證券市場從誕生走向成熟必定經(jīng)歷由不完善到完善的過程，市場也會因各種原因而波動。我國證券市場的起步和完善與經(jīng)濟(jì)體制改革的過程重疊，因此發(fā)展歷程中出現(xiàn)許多與其他市場不同之處。研究我國股市風(fēng)險產(chǎn)生的原因，尋求化解風(fēng)險的途徑，成為我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界和證券市場研究者一直進(jìn)行的工作?！　∫酝芯空邔ξ覈墒酗L(fēng)險的研究大都側(cè)重于系統(tǒng)性風(fēng)險研究和投資風(fēng)險研究方向，很少涉及投資主體變遷風(fēng)險的研究，但是投資主體快速變遷是我國證券市場近年的特有現(xiàn)象。因此，本文嘗

2、試以證券市場投資主體變遷為切入點(diǎn)，重點(diǎn)研究國內(nèi)證券市場90年代末期以來的投資主體變遷風(fēng)險，并適當(dāng)輔以英、美成熟市場的對比。以制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為工具，探討證券市場投資主體變遷的外部原因和內(nèi)部原因。　　本文將1998年以來我國證券市場投資主體變遷分為三個階段進(jìn)行研究，總結(jié)每次變遷的基本過程，歸納每次變遷的外部原因和內(nèi)部原因，以及這種變遷風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過研究，筆者認(rèn)為：近年來，我國以證券管理層為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)和證券市

3、場整體風(fēng)險爆發(fā)過程成為一個循環(huán)，本文從投資主體變遷導(dǎo)致市場風(fēng)險爆發(fā)的視角進(jìn)行了理論和實證探討，并尋求防范這種風(fēng)險的思路，這與很多研究者直接從風(fēng)險效應(yīng)角度進(jìn)行的研究有所不同。雖然目前我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)已經(jīng)大部分完成，但是，總結(jié)這段歷程，對防范投資者變遷風(fēng)險與證券市場總體風(fēng)險依舊具有借鑒意義?！　∮捎谕顿Y主體變遷和證券市場政策制度，以及投資主體行為相關(guān)。本文最后參考美國、香港市場經(jīng)驗，從證券市場制度、政策完善、行政淡出、專業(yè)化監(jiān)管