上市公司現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）上市公司現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析3公司財(cái)務(wù)與收購(gòu)》一文，他正式提出了FCF定義：企業(yè)在滿足了凈現(xiàn)值大于零的所有項(xiàng)目所需資金后的那部分現(xiàn)金流量。提出FCF理論是和公司治理問(wèn)題緊密聯(lián)系在一起的，“要使公司有效率，并使股東財(cái)富最大化，就必須將自由現(xiàn)金流支付給股東”。根據(jù)他對(duì)FCF的定義，公司自由現(xiàn)金流量為零最好。Jason提出了使公司吐出(disgge)現(xiàn)金的兩種方法：分紅和股票回購(gòu)；也提出了抑制自由現(xiàn)金流

2、量代理問(wèn)題的方法：負(fù)債和并購(gòu)。也就是說(shuō)此觀點(diǎn)是從四個(gè)方面來(lái)闡述自由現(xiàn)金流問(wèn)題的。首先，公司治理綜合層面與自由現(xiàn)金流量，國(guó)家對(duì)股東的權(quán)力保護(hù)程度越高，公司現(xiàn)金持有水平越低；而債權(quán)人保護(hù)程度越高，則現(xiàn)金持有水乎越高。其次，股權(quán)結(jié)構(gòu)與自由現(xiàn)金流量。首先，大股東控制的公司，現(xiàn)金持有水平越多，對(duì)公司價(jià)值的負(fù)面影響越太；其次，有自由現(xiàn)金流量的公司因銷售增長(zhǎng)而獲得的盈利比沒(méi)有自由現(xiàn)金流量的公司要低，但是不同的治理情況以不同的方式影響銷售增長(zhǎng)，盡管銷售

3、增長(zhǎng)較快，管理層大量持股能減輕自由現(xiàn)金流量對(duì)績(jī)效的負(fù)面影響。最后，資本市場(chǎng)與自由現(xiàn)金流量。資本市場(chǎng)是企業(yè)籌集短缺資金的場(chǎng)所，同時(shí)也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理起監(jiān)督作用。從國(guó)外這方面的大量文獻(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)通過(guò)資本結(jié)構(gòu)、股利支付或股票回購(gòu)、兼并或接管對(duì)企業(yè)自由現(xiàn)金流量的影響很大。由于國(guó)外對(duì)現(xiàn)金流這方面的研究甚少，對(duì)于現(xiàn)金流的著作并不多，所以很難收集相關(guān)方面的觀點(diǎn)。對(duì)于這方面的缺陷，更應(yīng)該尋找探索的方向加以研究。3國(guó)內(nèi)對(duì)現(xiàn)金流的研究國(guó)內(nèi)對(duì)現(xiàn)金流的研究比

4、較專一，一般都是通過(guò)現(xiàn)金流量表的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)原理上分析現(xiàn)金流量的質(zhì)量。結(jié)合企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流三方面分析。3.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分析國(guó)內(nèi)學(xué)者的普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差額。如果當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于零則意味著通過(guò)正常的供、產(chǎn)、銷所帶來(lái)的現(xiàn)金流量不足以支付因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的貨幣流出。但是我們并不能因?yàn)檫@一原因就下定義說(shuō)該企業(yè)的現(xiàn)金流量質(zhì)量