存款準(zhǔn)備金政策與股價波動相關(guān)性分析——基于股市收益率【開題報告】

1、畢業(yè)論文（設(shè)計）開題報告金融學(xué)存款準(zhǔn)備金政策與股價波動相關(guān)性分析——基于股市收益率一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：由于我國股市現(xiàn)階段仍存在著“政策”的影子，因此，國內(nèi)一些學(xué)者的研究表明，我國股市和宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系度較低，決定股價波動的主要因素是政策因素。許多學(xué)者的研究因素是利率、印花稅、貨幣供應(yīng)量等，而對存款準(zhǔn)備金的研究相對較少。我國最近幾年連續(xù)調(diào)整存款準(zhǔn)備金，而存款準(zhǔn)備金作為貨幣政策的重要手段，對于股市波動會有一定的影響，因

2、此，這一課題的研究，具有理論價值與現(xiàn)實意義。預(yù)期目標(biāo)：本文針對2006年到2011年中國人民銀行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金的事件，通過事件研究法，實證研究存款準(zhǔn)備金事件與同期滬市股指波動的關(guān)系，分析存款準(zhǔn)備金如何影響股市；針對我國政府頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，提出一些政策性建議。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）國外研究現(xiàn)狀Fama(1990)等人認(rèn)為股價波動長期來看主要受宏觀層面的影響，而且會早于宏觀經(jīng)濟的各類指標(biāo)變化，基本上能夠起到經(jīng)濟晴雨表的效用。二十

3、世紀(jì)九十年代，F(xiàn)ama分別用股票的月度、季度和年度收益率數(shù)據(jù)研究了1950年至1980年間美國未來實體經(jīng)濟和股市收益率之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)二者存在很高的相關(guān)性且隨著樣本長度的不斷增加而提高。Melli(2002)采用GARCH模型和VAR模型研究發(fā)現(xiàn)英國宏觀經(jīng)濟波動和股市波動之間存在不同于美國股票市場的特性，比如宏觀經(jīng)濟中的匯率變量的波動雖然對股市波動的預(yù)測能力非常顯著，但對股市波動的綜合解釋能力又相對較弱。Cochrance(1991

4、)發(fā)現(xiàn)股票價格的變化受到經(jīng)濟波動的影響，實際產(chǎn)出、利率等宏觀經(jīng)濟變量可以很好的解釋股票市場的波動。Harris(1997)研究了發(fā)達國家和發(fā)展中國家股票市場與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)盡管在發(fā)達國家里股票市場與經(jīng)濟增長存在著相互促進的正向關(guān)系，但是在發(fā)展中國家里，2系統(tǒng)而深入的研究。通過分析。得出了如下結(jié)論：S1V、MO、M1、M2之間存在著兩個協(xié)整關(guān)系；RSTV、RM0、RM1、RM2之間存在著三個協(xié)整關(guān)系。在貨幣供應(yīng)量與滬深股市市價總

5、值之間，是貨幣供應(yīng)量的變化影響滬深股市市價總值，而不是滬深股市市價總值影響貨幣供應(yīng)量的變化。杜焱（2009）選取的數(shù)據(jù)為1993年1月至2007年12月的上證綜合指數(shù)，建議政策因素和股市波動的回歸模型，采取標(biāo)準(zhǔn)差法作為度量股價波動的指標(biāo)。結(jié)果表明，明政策因素對中國股市波動的影響是顯著的，政策出臺加劇了市場的波動幅度。肖延慶、龍學(xué)鋒、李文磊等人（2009）選取了最近三次我國證券交易印花稅的調(diào)整(2007年5月30日上調(diào)、2008年4月24

6、日下調(diào)和2008年9月19日雙向征收改為單邊征收)，應(yīng)用ARCH模型，考察了印花稅調(diào)整時股價指數(shù)波動的影響。調(diào)查表明稅率上調(diào)會引起股價指數(shù)的顯著波動，但稅率下調(diào)對股價指數(shù)的影響并不顯著。郝旭光、閆云松、廉趙峰（2009），選取了歷史上8次印花稅調(diào)整時上證綜指的波動情況，建立簡單回歸模型研究印花稅調(diào)整政策對股指波動產(chǎn)生的影響。通過研究得出在我國股票市場還不健全的條件下，從超短期看，印花稅調(diào)政策有一定效果，但如果管理層頒布時機選擇不當(dāng)則效果

7、不明顯；從短期看，印花稅調(diào)整政策的效果較好；從中期看，印花稅調(diào)與股指沒有太大關(guān)系。因此管理層今后再調(diào)整印花稅時應(yīng)該更多地從政策中期效果考慮，另外，為了緩解股市不活躍和持續(xù)速的情況，應(yīng)該從維護股票市場健康發(fā)展的角度調(diào)整政策，不應(yīng)把調(diào)整印花稅當(dāng)作刺激股票市場發(fā)展的主要手段。陳海磊（2010）通過對1998年到2009年的月度數(shù)據(jù)的實證分析，首先通過主成分分析法，對貨幣政策的各個變量進行變量篩選，再對篩選后的變量進行單位根檢驗、協(xié)整分析和格蘭

8、杰因果關(guān)系檢驗。最后得出，貨幣供應(yīng)量、市場利率和貼現(xiàn)率能夠在保持原變量85％的信息的情況下，對股票市場價格指數(shù)有正的影響。2.3也有學(xué)者認(rèn)為我國股市波動與宏觀經(jīng)濟環(huán)和宏觀經(jīng)濟變量也存在著一定的相關(guān)性。韓大濤，唐飛燕，唐琳（2010）從國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與經(jīng)濟增長率；物價指數(shù)、通貨膨脹和通貨緊縮；失業(yè)率；利率；匯率；、財政收支等幾個方面分析宏觀經(jīng)濟對我國股市的影響。得出宏觀經(jīng)濟決定證券市場的健康發(fā)展，決定了股市長期的發(fā)展走向。于越（2