投資組合規(guī)模風(fēng)險和收益的關(guān)系研究【開題報告】

1、畢業(yè)論文開題報告畢業(yè)論文開題報告數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)投資組合規(guī)模風(fēng)險和收益的關(guān)系研究投資組合規(guī)模風(fēng)險和收益的關(guān)系研究內(nèi)容摘要：現(xiàn)代投資組合理論認為不同風(fēng)險資產(chǎn)進行組合后，在保證投資收益的基礎(chǔ)上可以有效地降低組合的風(fēng)險。本文以滬市上市公司為例，根據(jù)上市公司20012005年近五年來的市場表現(xiàn)，分析投資組合規(guī)模、風(fēng)險和收益的關(guān)系。通過研究發(fā)現(xiàn)：投資組合存在適度組合規(guī)模，組合規(guī)模過大會出現(xiàn)過度組合的問題；組合規(guī)模的增加能夠有效地降低非

2、系統(tǒng)性風(fēng)險，但在提高組合收益上效果并不明顯。關(guān)鍵詞：投資組合投資風(fēng)險投資收益實證研究在證券市場上，無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，都面臨著如何提高證券投資收益和降低證券投資風(fēng)險的問題。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者進行證券投資時，可以在兩個層面上進行投資組合，第一個層面是對證券市場上已有的證券投資品種之間進行投資組合，第二個層面是對同一投資品種內(nèi)部的產(chǎn)品進行投資組合。投資者通過兩個層面上的投資組合可以在保證收益的基礎(chǔ)上，大大降低證券投資的

3、風(fēng)險。對機構(gòu)投資者而言，由于其資金實力比較雄厚，能夠保證其在兩個層面上都可以進行廣泛地投資組合，從而達到提高收益和降低風(fēng)險的目標。由于目前能夠在證券市場中進行交易的投資品種并不是很多，而且每一個進行交易的投資品種有其特殊的發(fā)行主體和交易主體，其市場功能和定位也完全不同，其在證券市場的存在是為了滿足不同投資者不同的投資需求，其所表現(xiàn)出來的風(fēng)險與收益的關(guān)系也比較匹配，故在第一個層面中通常不存在投資組合規(guī)模問題。機構(gòu)投資者通常會在第二個層面上

4、面臨投資組合的規(guī)模問題，雖然通過進行廣泛的投資組合可以使投資風(fēng)險降到很低的水平，但由于組合規(guī)模過大投資的對象過度分散也會降低投資組合的收益。這主要是因為維持數(shù)目眾多的證券組合需要較高的交易費用、管理費用和信息搜尋費用，而且數(shù)目眾多的證券組合中可能包含一些無法及時得到相關(guān)信息且收益較低的證券，從而無法及時有效地進行投資組合調(diào)整。對個人投資者而言，由于其資金和精力有限，在兩個層面上都無法進行廣泛地投資組合，只能選擇較小的投資組合，通常把資金

5、集中投資于某一投資品種，由于投資組合的過度集中又使其面臨巨大的投資風(fēng)險。個人投資者也需要在有限的條件下進行適當?shù)耐顿Y組合以規(guī)避投資風(fēng)險。分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的效果；市場整體的分散程度只有“一種股票”組合的50%75%，即市場整體的風(fēng)險只是“一種股票”組合風(fēng)險的50%75%。持有2種股票可降低非系統(tǒng)性風(fēng)險的40%，當持有的股票數(shù)分別為8、16、32、128種時，分別可降低非系統(tǒng)性風(fēng)險的80%、90%、95％、99％。國內(nèi)學(xué)者研究綜述國內(nèi)學(xué)者對

6、投資組合理論在我國證券市場中的應(yīng)用也作了大量的研究。這些研究主要集中在研究投資組合規(guī)模與組合風(fēng)險關(guān)系上，通過構(gòu)造簡單隨機等權(quán)組合來觀察組合風(fēng)險隨組合規(guī)模擴大而變化的情況，其中具有代表性的觀點有：施東暉（1996）以1993年4月1996年5月上海證交所的50家股票為樣本，以雙周收益率為指標，采用簡單隨機等權(quán)組合構(gòu)造50個“n種股票組合”（n＝1，2，…，50）來推斷股票組合分散風(fēng)險的能力，得出“投資多元化只能分散掉大約20%的風(fēng)險，降低

7、風(fēng)險的效果極其有限”的結(jié)論。吳世農(nóng)和韋紹永（1998）以1996年5月1996年12月期間上證30指數(shù)的股票為樣本，以周收益率為指標，采用簡單隨機等權(quán)組合方法，構(gòu)成了30組股票種數(shù)從1～30的組合，以此研究上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險的關(guān)系，結(jié)果表明，上海股市適度的組合規(guī)模為21～30種股票，該組合規(guī)?？梢詼p少大約25％的總風(fēng)險，但是，他們更重要的發(fā)現(xiàn)是這種組合降低風(fēng)險的程度和趨勢是非常不穩(wěn)定的。李善民和徐沛（2000）分別以深市、滬市以

8、及深滬整體市場為目標研究市場，計算各個市場組合規(guī)模與風(fēng)險的關(guān)系，得出“投資者實現(xiàn)投資多元化，持有的股票總數(shù)大約可以控制在20種以內(nèi)，這一適度規(guī)模可以使總風(fēng)險減少約50％”的結(jié)論。顧嵐等人（2001）以深滬114種股票為樣本，以日收益率為指標，分別研究了不同年份、不同行業(yè)的等權(quán)組合規(guī)模的情況，得出“不同年份的組合方差相差很大，不同行業(yè)對于不同組合數(shù)目方差的降低有明顯差別”的結(jié)論，此外他們還對比了馬科維茨組合和簡單等權(quán)組合，發(fā)現(xiàn)在方差的減少

9、效果上，馬科維茨組合優(yōu)于簡單等權(quán)組合，并且馬科維茨組合的規(guī)模小于簡單等權(quán)組合。高淑東（2005）概括了證券組合中各證券預(yù)期收益之間的相關(guān)程度與風(fēng)險分散化之間的關(guān)系，通過分析指出：其一，證券投資組合中各單個證券預(yù)期收益存在著正相關(guān)時，如屬完全正相關(guān)，則這些證券的組合不會產(chǎn)生任何的風(fēng)險分散效應(yīng)，它們之間正相關(guān)的程度越小，則其組合可產(chǎn)生的分散效應(yīng)越大；其二，當證券投資組合中各單個證券預(yù)期收益存在著負相關(guān)時，如屬完全負相關(guān)，這些證券的組合可使其