投資組合規(guī)模風(fēng)險和收益的關(guān)系研究【文獻(xiàn)綜述】

1、畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)投資組合規(guī)模風(fēng)險與收益的關(guān)系研究投資組合規(guī)模風(fēng)險與收益的關(guān)系研究從20世紀(jì)60年代中后期開始出現(xiàn)了一批對投資組合規(guī)模與風(fēng)險關(guān)系研究的經(jīng)典文章，成為當(dāng)時投資組合理論研究的一個熱點，這些研究主要是圍繞簡單分散化所構(gòu)造的組合即簡單隨機等權(quán)組合來展開的，但都有其各自不同的側(cè)重點。具體來說，這些研究主要集中在以下三個方面：一是研究一國證券投資組合規(guī)模與風(fēng)險的關(guān)系；二是從數(shù)理角度來推導(dǎo)組合

2、規(guī)模和風(fēng)險之間的模型；三是研究跨國證券投資組合的規(guī)模與風(fēng)險的關(guān)系。相對來講，研究一國證券投資組合規(guī)模與風(fēng)險的關(guān)系更具有現(xiàn)實意義，大多數(shù)的研究也主要圍繞一國投資組合規(guī)模與風(fēng)險的實際情況進行研究，從中找出投資組合規(guī)模與風(fēng)險的相互關(guān)系。國外學(xué)者研究綜述埃文斯和阿徹第一次從實證角度驗證了組合規(guī)模和風(fēng)險之間的關(guān)系。他們以19581967年標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)中的470種股票為樣本，以半年收益率為指標(biāo)，采用非回置式抽樣方法，分別構(gòu)建了60個“1種證券的組合

3、”、60個“2種證券的組合”……60個“40種證券的組合”。在計算各個組合的標(biāo)準(zhǔn)差后，再分別計算不同規(guī)模組合標(biāo)準(zhǔn)差的平均值，并標(biāo)準(zhǔn)差的平均值代表組合的風(fēng)險。研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)組合規(guī)模超過8種證券時，為了顯著（0.05水平）降低組合的平均標(biāo)準(zhǔn)差，需要大規(guī)模地增加組合的規(guī)模。t檢驗的結(jié)果表明，對于只含2種證券的組合，為了顯著降低組合的平均標(biāo)準(zhǔn)差，必須增加1種證券，對于規(guī)模為8的組合，必須增加5種證券，而規(guī)模大于19的組合，至少必須增加40種證券，

4、才能取得顯著的降低效果。組合規(guī)模與組合的分散水平存在一個相對穩(wěn)定的關(guān)系，組合標(biāo)準(zhǔn)差的平均值隨著組合規(guī)模的擴大而迅速下降，當(dāng)組合規(guī)模達(dá)到10種證券時，組合標(biāo)準(zhǔn)差的平均值接近0.12，并趨于穩(wěn)定，再擴大組合規(guī)模，組合標(biāo)準(zhǔn)差的平均值幾乎不再下降。費希爾和洛里（1970）對比研究了簡單隨機等權(quán)組合和跨行業(yè)證券組合，研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)組合規(guī)模超過8種股票時，組合的收益和風(fēng)險開始趨于穩(wěn)定，因此增加組合中的股票數(shù)不能再有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險；在同等組合規(guī)模

5、上，跨行業(yè)證券組合的收益與風(fēng)險和簡單隨機等權(quán)組合無顯著的差別，因此，跨行業(yè)證券組合不能取得更好的分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的效果；市場整體的分散程度只有“一種股票”組合的50%75%，即間相關(guān)程度為零(處于正相關(guān)和負(fù)相關(guān)的分界點)時，這些證券組合可產(chǎn)生的分散效應(yīng)，將比具有負(fù)相關(guān)時為小，但比具有正相關(guān)時為大。黃宣武（2005）利用概率統(tǒng)計原理對證券的投資組合能減輕所遇的風(fēng)險作了討論，并介紹了如何選擇投資組合可使所遇風(fēng)險達(dá)到最小。實證表明：證券組合確

6、實可以很好的降低證券投資風(fēng)險，但也必須注意，證券組合的資產(chǎn)數(shù)量并不是越多越好，而是要恰到好處，一般在15種到25種之間，可以達(dá)到證券組合的效能最大化。楊繼平，張力?。?005）應(yīng)用上證50指數(shù)中的36只股票近三年的月收益率數(shù)據(jù)對滬市投資組合規(guī)模與風(fēng)險分散的關(guān)系進行實證分析，并討論股票投資組合適度規(guī)模的確定問題。通過實證研究得到以下結(jié)論:其一，上海股市的投資風(fēng)險結(jié)構(gòu)有所完善，但投資風(fēng)險的絕大部分依然體現(xiàn)在宏觀的系統(tǒng)風(fēng)險方面，而較少體現(xiàn)在反

7、映上市公司的經(jīng)營狀況等非系統(tǒng)因素的非系統(tǒng)風(fēng)險方面，從而造成投資者無法以股票表現(xiàn)的好壞來評價公司的經(jīng)營業(yè)績；其二，上海股市個股表現(xiàn)優(yōu)劣相差懸殊，投資者不可只為追求組合非系統(tǒng)風(fēng)險的分散，而盲目增加組合規(guī)模，進行理性的篩選是必要的。本文在上述研究的基礎(chǔ)上，通過采用上海證券市場最新的數(shù)據(jù)，研究在現(xiàn)有的市場情況下，投資組合規(guī)模、投資風(fēng)險和投資收益之間的關(guān)系。希望通過研究，能夠為投資者進行證券投資組合提供理論和實踐的參考。實證研究研究樣本及數(shù)據(jù)本文

8、以2001年1月1日以前已經(jīng)在上海證券交易所上市的公司為樣本，一共為562家上市公司，再剔除資料不全的上市公司共有352家上市公司納入我們的研究范圍。本文以周收益率為研究對象，研究上述公司在2001年2005年時間段內(nèi)進行投資組合的市場表現(xiàn)。數(shù)據(jù)主要來源于愛建證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)，還有部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于上海證券交易所網(wǎng)站。投資組合的構(gòu)造方法本文采用非回置式隨機抽樣方法從352家上市公司選擇股票，并按照簡單等權(quán)的方法進行130種股票的投資組合。這