從輕工行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)看其公司治理.pdf

1、從二十世紀(jì)50年代的MM定理到70年代的權(quán)衡理論、再到80年代非對(duì)稱(chēng)信息論的引入,極大拓寬了資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的研究視野,后來(lái)發(fā)展到公司治理理論。公司治理是一個(gè)多角度多層次的概念,公司治理與資本結(jié)構(gòu)有著密不可分的關(guān)系。本文首先簡(jiǎn)要介紹了資本成本、風(fēng)險(xiǎn)、杠桿效應(yīng)、企業(yè)價(jià)值等基本概念,追溯了傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論等資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀,分析了影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素,如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、管理層持股現(xiàn)象、行業(yè)、公司本身特點(diǎn)、公司所在地

2、區(qū)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)戰(zhàn)略、產(chǎn)品生命周期等,從不同的角度回答了什么是公司治理這一問(wèn)題,并介紹了金融模式論、市場(chǎng)短視論、相關(guān)利害者論的主要觀(guān)點(diǎn)。在上述理論分析的基礎(chǔ)上,從在上海證券交易所發(fā)行的A股上市公司中,抽取20家日用輕工類(lèi)上市公司(不包括ST和PT上市公司)的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。根據(jù)這20家上市公司1999～2003年度財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù),依據(jù)不同需要計(jì)算出相應(yīng)比率(選取了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債比率、債務(wù)股權(quán)比率、實(shí)收資本占股東權(quán)益比率、資

3、本公積占股東權(quán)益比率、未分配利潤(rùn)占股東權(quán)益比率、應(yīng)付股利占可供股東分配的權(quán)益比率等15個(gè)指標(biāo),分析時(shí)對(duì)所采用的數(shù)據(jù)進(jìn)行了限制和規(guī)定)。然后采用定性分析和定量分析,理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法,對(duì)上述15個(gè)比率指標(biāo)進(jìn)行比較分析,得出上市公司資本結(jié)構(gòu)的一些規(guī)律性的結(jié)論。從計(jì)算和分析我們可以看到這些上市公司的資本結(jié)構(gòu)有如下特點(diǎn):(1)資產(chǎn)負(fù)債比率和流動(dòng)負(fù)債比率有較大提高,債務(wù)股權(quán)比例由小幅升高,近兩年逐步接近合理水平;(2)實(shí)收資本占股

4、東權(quán)益的比例趨勢(shì)小幅下降,應(yīng)付股利占可供股東分配的比率很穩(wěn)定,在20％左右;(3)流通股占總股數(shù)的比率每年都有穩(wěn)定的、小幅度的升高,第一大股東所占比率逐年下降。并根據(jù)這些特點(diǎn),得出了本文的結(jié)論:我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)確實(shí)在改善中。針對(duì)這種情況,我們有針對(duì)性地提出了相應(yīng)的建議:(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu);(2)大力發(fā)展債市;(3)增強(qiáng)監(jiān)管有效性;(4)發(fā)揮稅收在資本市場(chǎng)的調(diào)控功能;(5)不斷采取新的形式,為企業(yè)注入新的資金和活力。最后提出了本文的