我國(guó)上市公司行業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的研究.pdf

1、自從20世紀(jì)50年代MM定理誕生以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題便成為大家共同關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的完善，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不斷地為資本結(jié)構(gòu)理論注入新的生命力。本文以我國(guó)上市公司的原始數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從行業(yè)的角度對(duì)我國(guó)上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，期望能為進(jìn)一步完善我國(guó)的資本結(jié)構(gòu)理論提供實(shí)證上的依據(jù)，以及為我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供有益的參考。 本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，在大量的文獻(xiàn)閱讀的基礎(chǔ)上，以資本結(jié)構(gòu)理論為指導(dǎo)

2、，運(yùn)用各種統(tǒng)計(jì)方法，借助SPSS軟件和EXCEL軟件，首先對(duì)行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)差異進(jìn)行分析，然后對(duì)行業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)確定的基礎(chǔ)——企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上，探討了各樣本行業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的合理區(qū)間。 本文的研究發(fā)現(xiàn)：(1)我國(guó)上市公司存在資產(chǎn)負(fù)債率總體偏低、上市公司普遍具有股權(quán)融資偏好、流動(dòng)負(fù)債比率偏高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等特點(diǎn)；(2)我國(guó)債券市場(chǎng)嚴(yán)重滯后，主要體現(xiàn)在上市公司融資規(guī)模上，債券融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于股權(quán)融資的規(guī)模；(3)

3、我國(guó)上市公司不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有顯著性差異，且這種差異不是由個(gè)別行業(yè)門(mén)類(lèi)(如金融業(yè)、采掘業(yè))的異常值引起的，而是行業(yè)門(mén)類(lèi)間普遍存在的；(4)我國(guó)上市公司各行業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的公司數(shù)量占總樣本量的比例大約為1/4，大多數(shù)上市公司有必要對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化；(5)各行業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間存在差異，其中制造業(yè)為[33.16％，48.78％]，信息技術(shù)業(yè)為[45.23％，59.27％]，批發(fā)零售業(yè)為[52.21％，6