中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征既是資本結(jié)構(gòu)影響因素研究的一個(gè)重要方面,又是上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提.因而,研究資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征不僅具有理論價(jià)值,而且具有實(shí)踐價(jià)值.借鑒資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)典理論,采用合適的樣本和科學(xué)的行業(yè)分類方法,運(yùn)用多種統(tǒng)計(jì)方法對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征進(jìn)行研究,得出了如下結(jié)論:(1)中國上市公司不同行業(yè)門類之間的資本結(jié)構(gòu)具有顯著差異且這種差異不是由個(gè)別行業(yè)門類的異常值引起的,而是行業(yè)門類間普遍存在的,行業(yè)因素是影響資本結(jié)構(gòu)的重

2、要因素;(2)同一行業(yè)門類內(nèi)不同行業(yè)大類間的資本結(jié)構(gòu)無顯著差異,即同一行業(yè)門類內(nèi)不同行業(yè)大類之間的資本結(jié)構(gòu)差異程度遠(yuǎn)低于不同行業(yè)門類之間的資本結(jié)構(gòu)差異程度;(3)無論是行業(yè)門類還是行業(yè)大類,絕大多數(shù)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏低且呈上升趨勢;(4)在行業(yè)門類和行業(yè)大類兩個(gè)層次上,同一行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有高度穩(wěn)定性,而且行業(yè)間差異也具有穩(wěn)定性.這些特征主要是由行業(yè)在競爭程度、生命周期階段、技術(shù)創(chuàng)新水平和盈利能力等方面的差異造成的.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)

3、的行業(yè)差異顯著的特征表明:中國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在一個(gè)合理的區(qū)間.這就為資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供了可能.同時(shí),中國上市公司大多數(shù)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏低的這一特征表明:中國上市公司普遍存在股權(quán)融資偏好的現(xiàn)象.雖有其存在的客觀性,但若任其發(fā)展,將會(huì)對公司成長、公司治理以及資本市場配置資源的效率等方面產(chǎn)生不利影響,因而有必要對上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化.鑒于股權(quán)融資偏好的成因主要在于資本市場的缺陷和公司治理的扭曲,在當(dāng)前實(shí)際情況下,我們應(yīng)從資本

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