浙江省上市公司股利政策選擇現(xiàn)狀及動(dòng)機(jī)分析 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述會(huì)計(jì)學(xué)浙江省上市公司股利政策選擇現(xiàn)狀及動(dòng)機(jī)分析股利分配政策是上市公司對(duì)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配還是留存以用于再投資的策略問(wèn)題，在公司經(jīng)營(yíng)中起著至關(guān)重要的作用，關(guān)系到公司未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、股東對(duì)投資回報(bào)的要求和資本結(jié)構(gòu)的合理性。因此，上市公司制定一種符合本公司特點(diǎn)與需要的股利分配政策就尤為重要。關(guān)于股利分配政策的研究，國(guó)內(nèi)外已取得了相當(dāng)多的成果

2、。但是，限于地域性、研究時(shí)間、系統(tǒng)研究方式企業(yè)規(guī)模大小等的差異，不同的學(xué)者持有不同的學(xué)術(shù)見(jiàn)解。1股利分配政策理論概述公司永遠(yuǎn)需要股利政策，但是沒(méi)有永遠(yuǎn)不變的股利政策。幾十年來(lái)，各國(guó)學(xué)者都一直致力于股利政策的研究，具代表性的理論是以下幾種。（1）傳統(tǒng)的的“一鳥(niǎo)在手”理論“一鳥(niǎo)在手”理論源于諺語(yǔ)“雙鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手”，由于股票價(jià)格波動(dòng)較大且投資者一般均為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，所以該理論認(rèn)為股利政策與企業(yè)的價(jià)值息息相關(guān)，支付股利越多，股價(jià)高，公司價(jià)值

3、越大（閆洪超，2009）。（2）經(jīng)典的“MM”理論MM理論（又稱為“股利無(wú)關(guān)”理論）始于莫頓米勒（Miller）和弗蘭克莫迪利安尼（Modigliani）在1961年發(fā)表的《股利政策、增長(zhǎng)和公司價(jià)值》一文中。該理論是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)的基礎(chǔ)上，Miller和Modigliani通過(guò)一系列嚴(yán)格的論證表明：在一個(gè)公司的投資決策給定的情況下，股利政策不會(huì)影響股東財(cái)富和公司價(jià)值，公司價(jià)值完全取決于由投資決策所決定的獲利能力所影響，而與股利政

4、策無(wú)關(guān)。然而，“MM”理論只是在一系列理想條件下得出的結(jié)論，與實(shí)際有很大距離。于是，后來(lái)的學(xué)者們?cè)凇癕M”理論的基礎(chǔ)上通過(guò)放寬其假設(shè)進(jìn)行了更為深入的研究，以使理論更加接近實(shí)際。2不發(fā)放現(xiàn)金股利的公司股票給與溢價(jià)。因此，管理者為了實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，通常會(huì)迎合投資者的偏好來(lái)制定股利分配政策。以上每個(gè)理論都有其自身的道理可循，但又都不完全全面。所以關(guān)于股利分配政策的研究，相信學(xué)者們還會(huì)繼續(xù)下去。2我國(guó)上市公司股利分配現(xiàn)狀黃玉云等（2005）

5、分析自1995年我國(guó)上市公司的股利分配資料得出我國(guó)上市公司的股利政策存在以下問(wèn)題:股利支付率和支付無(wú)穩(wěn)定性；又派又配；股利分配行為極度不規(guī)范。朱乃平等（2006）通過(guò)搜集我國(guó)上市公司19972003年的股利分配資料，分析得出我國(guó)上市公司的股利分配特點(diǎn)是：派現(xiàn)公司數(shù)量增多但現(xiàn)金股利支付率仍然偏低；現(xiàn)金股利回報(bào)率低；超能力派現(xiàn)；再籌資行為成為上市公司現(xiàn)金股利分配的重要因素；現(xiàn)金股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。吳作鳳（2006）統(tǒng)計(jì)了自1998年

6、至2003年的六年間我國(guó)上市公司股利分配現(xiàn)狀得出我國(guó)上市公司股利分配的特征：不分配的公司所占比例大；純現(xiàn)金紅利呈先升后降的趨勢(shì)；少派現(xiàn)多送股；股利分配行為極不規(guī)范。周軍（2007）對(duì)1993年至2004年的所有A股上市公司的歷年股利分配情況進(jìn)行收集分析得出：股利分配形式多樣化，不分配現(xiàn)象比較突出；股利分配政策不穩(wěn)定，逐年結(jié)構(gòu)性變化較明顯；派現(xiàn)中存在“異常低派現(xiàn)一和“超能力派現(xiàn)力并存的現(xiàn)象。漆威（2007）通過(guò)搜集我國(guó)上市公司199920

7、01年股利分配資料，分析得出我國(guó)上市公司的股利分配政策特征有：不分配股利的上市公司比重較大；分紅和配股之間形成微妙的關(guān)系；公司偏好以股本擴(kuò)張的方式進(jìn)行分配；股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性；我國(guó)上市公司的股利支付水平偏低。劉亞麗等（2008）對(duì)2006、2007年我國(guó)上市公司的股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行分析得出：市公司不分配的現(xiàn)象帶有普遍性；股利支付形式多樣化；股利分配行為不規(guī)范。趙玉章（2008）通過(guò)分析上市公司的分配情況得出我國(guó)上市公司制定的股利政