浙江省制造業(yè)上市公司股利政策研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告浙江省制造業(yè)上市公司股利政策研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：股利政策是公司經(jīng)營的一項(xiàng)重要決策，與投資決策、融資決策一同構(gòu)成企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容，影響著企業(yè)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。股利政策一方面關(guān)系到企業(yè)融資政策的選擇，另一方面又關(guān)系到向股東分配企業(yè)的凈利潤。我國的股票市場起步晚，對(duì)上市公司的股利政策的研究相對(duì)于西方國家還只是處于初級(jí)階段，因此對(duì)上市公司股利政策的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。自1961年

2、米勒和莫迪利亞尼提出著名的“股利無關(guān)論”以來，對(duì)股利政策的理論和實(shí)證研究，一直是國內(nèi)外財(cái)務(wù)管理方面的研究熱點(diǎn)。從西方的研究狀況來看，其研究內(nèi)容主要圍繞著兩個(gè)方面展開：股利政策的相關(guān)性研究和成因研究。而我國關(guān)于股利政策的理論研究和實(shí)證分析重點(diǎn)主要也是集中在這兩個(gè)方面。從國內(nèi)外的現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，關(guān)于股利政策成因方面的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于股利信息含量方面的研究，而在關(guān)于股利政策成因方面，現(xiàn)有的研究成果中專門從公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)方面研究股利政策的就更是鳳

3、毛麟角了。故本文歸納我國上市公司股利分配的特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)股利分配存在的問題；研究股利政策的發(fā)展現(xiàn)狀，股利政策的影響因素等方面，對(duì)于公司管理者制定合理的股利政策，普通投資者研究公司合理的投資價(jià)值；對(duì)于國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定規(guī)范股利政策的措施；對(duì)于上市公司，資本市場的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。預(yù)期目標(biāo)：本文通過國內(nèi)外學(xué)者對(duì)股利政策研究的相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀，結(jié)合浙江省制造業(yè)上市公司的股利分配以及股利政策的實(shí)際情況，客觀的認(rèn)識(shí)和分析制造業(yè)上市公司股利政策

4、的現(xiàn)狀及相關(guān)問題，用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法從股利分配特征，股利政策影響因素的實(shí)證研究等多個(gè)方面對(duì)股利政策進(jìn)行進(jìn)一步的研究，從樣本的選取，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)到分析結(jié)論，希望對(duì)優(yōu)化我國上市公司的股利政策，以及進(jìn)一步完善法律保護(hù)體系和外部監(jiān)管提供參考依據(jù)和改進(jìn)建議。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國外研究現(xiàn)狀：上世紀(jì)60年代，哈佛大學(xué)教授林特勒(Linter)首次提出股利分配行為的理論模型，是為股利政策實(shí)證研究開創(chuàng)了先河。幾年后，美國財(cái)務(wù)學(xué)家米勒2多理論，實(shí)際

5、上每一個(gè)理論的提出都是很有意義的，都可以說是西方股利行為理論發(fā)展的里程碑。2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀：國內(nèi)有學(xué)者采用累計(jì)超額收益率對(duì)首次支付純現(xiàn)金股利的公司、支付混合股利的公司及支付股票股利的公司共計(jì)86家進(jìn)行了研究。結(jié)果表明三類股利均能產(chǎn)生超額收益，具有信號(hào)傳遞效應(yīng)，其中現(xiàn)金股利的效應(yīng)最為不顯著，在考慮交易成本后，現(xiàn)金股利信號(hào)傳遞效應(yīng)所帶來的超額收益幾乎消失（田東紅，2008）。另有一些學(xué)者采用事件研究法選擇103只股票進(jìn)行研究。他將這103

6、只股票分成四組進(jìn)行研究，分別是不分配、只送股、只分紅、既派現(xiàn)又分紅。結(jié)果發(fā)現(xiàn)送股的股票市場表現(xiàn)為最強(qiáng)，派現(xiàn)類表現(xiàn)為最弱，其他兩種介于（呂長江，王克敏，1999）。另有些學(xué)者通過建立信號(hào)傳遞模型，選取國內(nèi)644個(gè)公司的年度樣本數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股利政策可以作為一個(gè)信號(hào)，向投資者傳遞持久的盈利信息。魏剛通過研究還發(fā)現(xiàn)滬深上市公司的股利分配政策對(duì)公司股票價(jià)格具有較強(qiáng)的影響，送紅股明顯比派現(xiàn)更受市場歡迎（安玉琢，劉艷華，孫振娟，200

7、9）。另有一些學(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)股票股利而言，現(xiàn)金股利市場反應(yīng)較小，現(xiàn)金股利政策并不能傳遞公司未來盈利前景的消息（陳國輝，趙春光，2000）。另有一些學(xué)者從制約股利政策的多方面因素研究，對(duì)我國上市公司適度股利分配政策進(jìn)行了思考，認(rèn)為最佳股利政策應(yīng)該是在綜合考慮了上市公司的投資機(jī)會(huì)、市場表現(xiàn)和降低代理成本的前提下，使公司的融資渠道暢通、融資成本趨于最低、資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)配置的股利政策，從而使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、經(jīng)營持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司

8、價(jià)值的最大化（呂長江，2008）。另有一些學(xué)者通過對(duì)我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率對(duì)制造業(yè)上市公司的每股股利呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與每股現(xiàn)金股利呈正相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)負(fù)債率與每股現(xiàn)金股利呈顯著負(fù)相關(guān)（崔學(xué)剛，2010）。以上是國內(nèi)學(xué)者對(duì)股利政策研究取得的主要成果，通過文獻(xiàn)研究，筆者發(fā)現(xiàn)，學(xué)術(shù)理論界對(duì)上市公司股利政策的研究非常多，研究方法各異，但是大多數(shù)學(xué)者都發(fā)現(xiàn)我國上市公司股利分配現(xiàn)