浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化3影響，規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)比規(guī)模較小的企業(yè)有更高比率的負(fù)債，因?yàn)橐?guī)模越大企業(yè)實(shí)力也越強(qiáng)、收益越穩(wěn)定，因此在相同情況下，大企業(yè)的破產(chǎn)可能性要比小企業(yè)小一些，具有更強(qiáng)的負(fù)債能力?！庇芰Φ挠绊?，Myers&Majluf(1984)認(rèn)為“用留存收益融資的成本要低于負(fù)債融資，因此，不依賴于外部融資，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，就越有可能保留較多的內(nèi)部盈余滿足公司融資需要。”成長(zhǎng)

2、機(jī)會(huì)的影響，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)面臨的投資機(jī)會(huì)較多，對(duì)資金的需求也旺盛，僅靠其自身留利不能滿足其快速成長(zhǎng)的需要。Jensen(1986)認(rèn)為“具有高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)會(huì)減少舉債，因?yàn)楣境砷L(zhǎng)機(jī)會(huì)可視為一種選擇權(quán)，對(duì)企業(yè)而言是一種價(jià)值，但是這種期權(quán)價(jià)值無法作為抵押品，因此會(huì)限制企業(yè)舉債能力。”可抵押性的影響，Myers(1977)提出“如果企業(yè)的資產(chǎn)中適于擔(dān)保的有形資產(chǎn)所占的比例越大，則企業(yè)的信用越強(qiáng)，可以較多地負(fù)債；反之，如果企業(yè)的商

3、標(biāo)、專利技術(shù)等不適于擔(dān)保的無形資產(chǎn)所占比例較大，則企業(yè)負(fù)債比例會(huì)較小?！狈莻鶆?wù)性避稅的影響，企業(yè)負(fù)債比例與非負(fù)債稅盾比例呈負(fù)相關(guān)。Deanglo&Masulis(1980)認(rèn)為“非債務(wù)性避稅與負(fù)債融資所產(chǎn)生的節(jié)稅收益是可以相互代替的，如果企業(yè)有較多的折舊等非債務(wù)避稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債的動(dòng)機(jī)便會(huì)削弱。”2.2國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于資本結(jié)構(gòu)問題的研究起步晚，到20世紀(jì)90年代末期我國(guó)學(xué)者才開始用實(shí)證的方法來研究我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的決定因

4、素。丁忠明、黃華繼、文忠橋、王浩（2006）歸結(jié)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究，認(rèn)為“國(guó)內(nèi)學(xué)者所做的實(shí)證研究的基本邏輯是：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，分離出影響資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)變量，并以此為基礎(chǔ)建模進(jìn)行分析?！睂?duì)于不同行業(yè)的實(shí)證研究，所得出來的影響因素的結(jié)果也有所不同。童年成(2010)認(rèn)為“影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素大致包括：企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、非債務(wù)稅盾和行業(yè)因素?！弊Ｓ程m（2010）認(rèn)為“總體而言我國(guó)上市公司行業(yè)問的資產(chǎn)負(fù)債牢存在顯著差