控制權和現(xiàn)金流權分離下的公司治理問題研究.pdf

1、該文首先從歷史視角對股權結構和公司治理的研究作了詳細的歷史回顧,理清了這些研究的發(fā)展軌跡.從中我們可以發(fā)現(xiàn)對該問題的研究正不斷地深入,即直接深入到企業(yè)內(nèi)部權利制衡的根源,通過追尋最終的控制股東,來研究兩權分離程度對公司治理的影響.因此在第三部分,作者從理論上探討了控制權和現(xiàn)金流分離情況下的控股大股東的剝奪行為問題.同時作者還采用博弈論的方法探討了引入多個大股東是否有助于降低控股股東的剝奪行為,其他大股東是選擇監(jiān)督還是共謀策略?在第四部分

2、,作者對中國家族控制的上市公司做了深入的實證分析.我們發(fā)現(xiàn)其兩權分離的問題并不見得比東亞各國要好.但同時我們發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象,回歸結果與傳統(tǒng)理論推論恰恰相反,而與作者提出的修正推論一致.這說明在中國證券市場上,大股東剝奪小股東的現(xiàn)象不僅普遍存在,而且資本市場沒有能力去監(jiān)控這一問題.由于投資者不能辨認上市公司的股權結構中的兩權分離問題,從而也就無法得知、防范和限制大股東對中小股東的剝奪,在中國目前法律不健全、監(jiān)管不嚴的情況下,更使得大股