不確定性投資項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)決策研究.pdf

1、該論文研究實(shí)物期權(quán)理論在實(shí)物投資領(lǐng)域應(yīng)用的可能性及存在的問題,選題源于傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)決策理論在不確定性投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)決策中失效的反思.文章回顧了實(shí)物期權(quán)理論的發(fā)展和實(shí)際運(yùn)用情況,指出傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法沒有考慮投資的不可逆性、投資時(shí)間上的可選擇性以及投資決策中的靈活性,忽略了蘊(yùn)含于其中的投資價(jià)值,可以嘗試用期權(quán)的觀點(diǎn)來看待投資項(xiàng)目,用實(shí)物期權(quán)理論解決不確定性項(xiàng)目的決策問題.該論文分析了不確定性投資項(xiàng)目的期權(quán)特征及實(shí)物期權(quán)的識(shí)別問題,采用McDo

2、nald和Siegel提出的模型分析實(shí)物期權(quán)的評(píng)估方法.文章首先分析了確定性條件下的投資決策,然后分析更一般的不確定性條件下的決策問題,再逐步將模型擴(kuò)展,分析得出各種情況下的投資臨界值,并給出了不確定性投資項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)決策的一般決策框架.論文首先分析完成的投資項(xiàng)目的價(jià)值,然后倒推出投資機(jī)會(huì)的價(jià)值,再通過項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格來分析投資機(jī)會(huì)的價(jià)值.在論述過程中,先忽略項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本,再分析項(xiàng)目存在運(yùn)營(yíng)成本的情況,然后再分析延遲投資、暫?；蛑匦聠?/p>

3、動(dòng)項(xiàng)目、放棄項(xiàng)目以及多階段、多機(jī)會(huì)等情況下不確定性投資決策.分析各種情況下投資臨界值的求解,對(duì)每種情況下模型中的主要變量進(jìn)行敏感性分析,找出影響投資價(jià)值的關(guān)鍵變量.論文強(qiáng)調(diào)了期權(quán)的觀點(diǎn)在投資決策中的重要意義,認(rèn)為在中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,重要的是以實(shí)物期權(quán)的思想看待不確定性投資決策問題,發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造實(shí)物期權(quán),而不應(yīng)該拘泥于復(fù)雜的計(jì)算細(xì)節(jié).對(duì)實(shí)物期權(quán)的估值涉及多種因素,應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度.該文最后研究了在中國(guó)不確定性投資決策中應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論時(shí)存