基于上市公司財務(wù)重述公告的研究及解釋.pdf

1、近年來，我國上市公司發(fā)生財務(wù)重述的現(xiàn)象日趨頻繁，這引起了投資者廣泛的關(guān)注，學術(shù)界和監(jiān)管部門也予以了高度重視。本文經(jīng)過篩選取得2005至2009年我國發(fā)布財務(wù)報表重述公告的306家上市公司作為研究對象，結(jié)合規(guī)范性和實證性研究的方法對我國上市公司財務(wù)重述行為進行了深入的研究。
　　首先對財務(wù)重述行為現(xiàn)狀的分析發(fā)現(xiàn)：從財務(wù)重述公告的時間分布來看，新準則頒布前發(fā)生財務(wù)重述行為的公司總量多于新準則實施后，并且樣本公司集中在3、4月發(fā)布財務(wù)重

2、述公告，所占比重高達68.63％；從行業(yè)和地區(qū)分布來看，我國財務(wù)重述行為的發(fā)生存在普遍性，重述公司的行業(yè)分布均衡，上市公司發(fā)生財務(wù)重述行為的數(shù)量占行業(yè)公司總數(shù)量的比重集中在3%-5%間；但地區(qū)分布存在非均衡的現(xiàn)象，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的上市公司相對于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的上市公司發(fā)生財務(wù)重述行為的比例要低些。
　　其次，對收集的306家上市公司的財務(wù)重述公告進行仔細的閱讀、整理，將所有樣本分為主動型和被動型兩類并運用事件研究法進行財務(wù)重述公告的

3、市場效應(yīng)檢驗。結(jié)果表明：在財務(wù)重述公告第0個交易所日，主動型和被動型重述樣本的平均異常收益率分別為-0.9874%和-1.4541%，并且通過1%水平的顯著性檢驗。檢驗結(jié)果說明投資者認為，上市公司發(fā)生財務(wù)重述行為代表著利空消息。
　　接著，通過多元線性回歸模型的構(gòu)建來探討引起財務(wù)重述樣本公司股價顯著波動的具體因素?；貧w分析發(fā)現(xiàn)：⑴在5%的水平上，公司的償債能力、未來發(fā)展能力與股票累計異常收益率顯著負相關(guān)；在1%的顯著性水平上，財務(wù)

4、重述年限、現(xiàn)金流量能力對樣本股票累計異常收益率都會產(chǎn)生正向的影響，而股東獲利能力大小與股票累計異常收益率大小顯著負相關(guān)。說明我國相關(guān)政策法規(guī)的出臺對財務(wù)重述產(chǎn)生的市場效應(yīng)有緩解作用，也說明財務(wù)重述行為的發(fā)生將會使得相關(guān)利益人對公司的財務(wù)信息產(chǎn)生懷疑，投資者在對此進行決策時要對這些影響因素予以重點考慮。⑵在主動型樣本構(gòu)建的模型中，僅有股東獲利能力大小這個因素通過了5%的顯著性檢驗，對樣本股票累計異常收益率產(chǎn)生負向的影響，這說明對于主動進行