權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金投資研究.pdf

1、權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金是房地產(chǎn)投資信托基金的一種，在國(guó)外已有很長(zhǎng)的歷史。它實(shí)質(zhì)上是一種證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)發(fā)行股份或受益單位，吸引社會(huì)大眾投資者的資金，并委托專門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)多角度投資，選擇各種不同的房地產(chǎn)證券及不同地區(qū)、不同類型的房地產(chǎn)項(xiàng)目和業(yè)務(wù)組進(jìn)行投資組合，有效降低風(fēng)險(xiǎn)，取得較高回報(bào)。本文研究的是投資房地產(chǎn)項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)不同物業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲取回報(bào)的房地產(chǎn)投資信托基金，也就是本文研究的權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金(Equi

2、tyRealEstateInvestmentTrust)(EREIT)。 雖然國(guó)外如美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家房地產(chǎn)投資信托基金已有較長(zhǎng)的歷史，但關(guān)于房地產(chǎn)投資信托基金至今沒(méi)有形成成熟系統(tǒng)的理論。特別是關(guān)于房地產(chǎn)投資信托基金投資策略，目前大多數(shù)可以借鑒的理論都來(lái)源于已經(jīng)比較成熟的證券投資理論。本文以房地產(chǎn)投資信托基金的一個(gè)分支——權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金(EREIT)為研究對(duì)象，從投資基金的投資管理策略入手，整理與分析EREIT投資理論。同

3、時(shí)以2005年在香港上市的領(lǐng)匯房地產(chǎn)投資信托基金為案例，結(jié)合EREIT投資理論，分析投資理論的應(yīng)用。 權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金投資研究結(jié)果表明：(1)相比其他類型房地產(chǎn)投資信托基金，權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金在豐富融資渠道，提供穩(wěn)定的投資產(chǎn)品，處理不良資產(chǎn)等方面有更加獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)；(2)投資組合理論及資本資產(chǎn)定價(jià)模型能夠在應(yīng)用在EREIT的投資分析上，但需要考慮房地產(chǎn)市場(chǎng)與房地產(chǎn)自身的特點(diǎn)；(3)房地產(chǎn)物業(yè)名義收益率的高低與其抵御通

4、貨膨脹的能力沒(méi)有直接的關(guān)系，房地產(chǎn)抵御通貨膨脹的高低取決與其實(shí)際收益率與通貨膨脹率的相關(guān)性。(4)在投資的分散與集中策略的選擇上，從房地產(chǎn)市場(chǎng)本身REIT運(yùn)作上出發(fā)，REIT管理人員應(yīng)更注重集中策略的優(yōu)勢(shì)；(5)在EREIT規(guī)模的選擇上，REIT管理者應(yīng)從收益最大化出發(fā)設(shè)置EREIT的規(guī)模；(6)相比證券投資基金，REIT投資應(yīng)更注重對(duì)單個(gè)物業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估。 權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金投資研究說(shuō)明，雖然REIT理論仍然不成熟，但一些