房地產(chǎn)投資信托基金及其組合投資策略研究.pdf

1、房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱REITs），是一種證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金，是房地產(chǎn)金融化的重要表現(xiàn)工具。文章首先介紹了REITs的概念、運(yùn)作模式、組織結(jié)構(gòu)、特性等，分析我國房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀以及它和REITs的區(qū)別，事實(shí)上我國房地產(chǎn)信托產(chǎn)品是發(fā)展還不完善、規(guī)范還不成熟的REITs，我國房地產(chǎn)信托產(chǎn)品有待進(jìn)一步完善和發(fā)展。
　　 直到目前為止，我國還沒有一只真正意義上的房地

2、產(chǎn)投資信托基金，REITs在我國還是新生事物，任何金融投資工具都不可避免地會(huì)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)REITs 投資風(fēng)險(xiǎn)的研究也不容忽視。本文重點(diǎn)從現(xiàn)代投資組合理論角度出發(fā)，分析REITs 所面臨投資風(fēng)險(xiǎn)的多樣性，研究REITs的投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。作為房地產(chǎn)投資信托基金，REITs 可以投資于不同區(qū)域的房地產(chǎn)市場(chǎng)和不同類型的房地產(chǎn)物業(yè)，本文運(yùn)用注入β系數(shù)的REITs 組合投資優(yōu)化決策模型，通過實(shí)證分析REITs的投資區(qū)域多樣化和物業(yè)類型多樣

3、化組合策略分散風(fēng)險(xiǎn)的問題。同時(shí)，本文利用中房指數(shù)月度數(shù)據(jù)，對(duì)REITs 不同投資區(qū)域同一物業(yè)（北京、上海、深圳）和同一區(qū)域不同物業(yè)類型（南京的住宅物業(yè)、寫字樓物業(yè)和商鋪物業(yè)）的投資策略作實(shí)證分析。并對(duì)香港越秀REITs的投資策略進(jìn)行個(gè)案研究。文章最后介紹REITs在我國發(fā)展的可行性條件和必要性原因，指出發(fā)展REITs的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 通過研究分析，本文得出以下主要結(jié)論：（一）房地產(chǎn)投資信托基金中國化有利于拓展房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠

4、道，（二）房地產(chǎn)投資信托基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過構(gòu)建投資組合來分散，（三）區(qū)域位置多樣化和物業(yè)類型多樣化策略可以有效地分散房地產(chǎn)投資信托基金的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　 我國預(yù)計(jì)在2009年底推出第一單REITs，目前試點(diǎn)工作也在緊鑼密鼓的進(jìn)行。我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)真學(xué)習(xí)海內(nèi)外成功投資經(jīng)驗(yàn)，在借鑒發(fā)達(dá)國家發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)階段我國的國情和房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)展適合中國市場(chǎng)需求的房地產(chǎn)投資信托基金。相信它的出