我國(guó)基金運(yùn)作績(jī)效和市場(chǎng)有效性的研究.pdf

1、市場(chǎng)的有效性是衡量一個(gè)市場(chǎng)信息分布、信息傳遞速度、交易透明度和規(guī)范程度的一個(gè)重要標(biāo)志.證券市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)最終是造就一個(gè)規(guī)范化的、高效率的、充滿競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng).只有市場(chǎng)有效,信息在價(jià)格中得到充分反映,才能實(shí)現(xiàn)資本的有效配置和最優(yōu)化.中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史短,與西方發(fā)達(dá)國(guó)家較成熟的證券市場(chǎng)相比,存在一定的差距,還有許多問題需要解決,其中缺乏效率是一個(gè)較突出的問題.隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,如何認(rèn)識(shí)、評(píng)價(jià)和提高中國(guó)證券市場(chǎng)的效率問題已引起了業(yè)界人士

2、的極大關(guān)注,市場(chǎng)的有效性是保證中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的必要條件.在市場(chǎng)無效或低效的情況下,由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱,投資風(fēng)險(xiǎn)—收益模型是以信息為中心的,因此,風(fēng)險(xiǎn)和收益也并非為有效市場(chǎng)假設(shè)下的正相關(guān)關(guān)系了.該文研究中國(guó)的基金市場(chǎng)(這里的基金僅指封閉型基金,以下簡(jiǎn)稱"證券基金")的運(yùn)作效率,通過對(duì)中國(guó)的證券基金在某一期間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)和收益的量化分析,得出兩者關(guān)系呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)性的結(jié)論.這個(gè)結(jié)論說明現(xiàn)階段中國(guó)的封閉型基金市場(chǎng)的整體運(yùn)作是低

3、效的.進(jìn)一步而言,由于基金本身是作為證券的一部分,該文也正是對(duì)中國(guó)封閉型基金投資的證券進(jìn)行收益和風(fēng)險(xiǎn)的分析,因此以上這個(gè)結(jié)論也可以在一定的程度上說明中國(guó)證券市場(chǎng)也是低效的.穩(wěn)定市場(chǎng)和分散風(fēng)險(xiǎn)原本為證券投資基金的兩大功能,然而在中國(guó)低效率的證券市場(chǎng)中,證券基金的該兩大功能并未得到正常發(fā)揮,因此提高市場(chǎng)的有效性成了完善基金功效的前提.最后作者提出了不斷完善法律法規(guī)制度、增加基金投資工具的利用、逐步建立賣空機(jī)制等設(shè)想,在完善市場(chǎng)本身制度的基礎(chǔ)