基于期權(quán)調(diào)整久期的住房抵押貸款提前償付風(fēng)險測量框架研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，住房信貸業(yè)務(wù)得到迅速發(fā)展。我國一些大城市居民家庭的債務(wù)比率已經(jīng)達到甚至超過美國等發(fā)達國家的水平。目前個人住房消費信貸被大多商業(yè)銀行看成優(yōu)良資產(chǎn)，其在貸款總額中的比率一直呈上升趨勢，是我國消費信貸最主要的形式。隨著金融宏觀調(diào)控緊縮力度的加大，導(dǎo)致了近年來的提前“還貸潮”的加劇。由于加息給消費者加重了貸款成本負擔(dān)”相當(dāng)多借款方選擇了提前還款，使得很多商業(yè)銀行提前償還住房抵押貸款的比例甚至高達50％。由于個人住房抵押貸

2、款的提前償付行為給商業(yè)銀行的現(xiàn)金流帶來了極大的不確定，打亂了銀行正常的資金運用計劃，給銀行帶來了收益出現(xiàn)空檔的風(fēng)險。提前償付具有很大的突發(fā)性和不確定性，其發(fā)生規(guī)律很難預(yù)測，使得銀行無法對資金進行充分合理的籌劃，因此，研究商業(yè)銀行住房抵押貸款提前償付風(fēng)險測量是有現(xiàn)實意義和價值的。
　　本文通過對商業(yè)銀行住房抵押貸款中提前償付選擇權(quán)的分析，指出了其存在著隱含期權(quán)特性，以提前償付權(quán)的隱含期權(quán)為著眼點，在分析探討允許提前償付的條件下，借款

3、人有權(quán)根據(jù)利率以及相關(guān)因素的變化提前支付住房抵押貸款的余額，這時以固定現(xiàn)金流的折現(xiàn)為計算基礎(chǔ)的久期和凸度就失去了有效測量提前償付風(fēng)險效能的窘境。本文應(yīng)用期權(quán)調(diào)整利差模型(OAS)計算出住房抵押貸款提前償付風(fēng)險的期權(quán)調(diào)整久期，給出了基于期權(quán)調(diào)整久期的提前償付風(fēng)險測量框架，在測量框架中，利用GMM法估計出利率期限結(jié)構(gòu)模型參數(shù)，采用蒙特卡羅模擬技術(shù)解決了利率路徑模擬的問題，并運用PSA提前償付模型衡量指標來計算未來現(xiàn)金流，最后得到OAS值，應(yīng)

4、用期權(quán)調(diào)整久期來測量提前償付風(fēng)險的研究思路。根據(jù)給出的測量框架，論文模擬和仿真一支固定利率住房抵押貸款樣本，給出了測量其期權(quán)調(diào)整久期的結(jié)果。同時，與采用修正久期方法測量的結(jié)果數(shù)據(jù)進行比較，驗證了測量框架的有效性、實用性和可操作性。
　　論文共分七章展開:第一章為緒論，第二章為住房抵押貸款基礎(chǔ)知識及相關(guān)理論，第三章為商行住房抵押貸款提前償付風(fēng)險的必要性，第四章為商行住房抵押貸款提前償付風(fēng)險測量方法選擇，第五章為商行住房抵押貸款提前償