關(guān)于我國住房抵押貸款證券化中提前償付風險的研究.pdf

1、2007年席卷全球的次級房貸危機讓人們開始重新關(guān)注住房抵押貸款證券化這一金融工具，它是當今世界發(fā)展最快與最重要的金融產(chǎn)品之一。它的出現(xiàn)增加了資產(chǎn)的流動性，拓展了投資渠道，促進了房地產(chǎn)市場與證券市場的發(fā)展；但另一方面，為風險的傳播、放大提供了契機。雖然我國住房抵押貸款證券化的歷程很短，但在此背景下我們很有必要對之進行深入的研究，以避免危機的再次發(fā)生。
　　 本文先介紹了住房抵押貸款證券化的概念及起源，闡述了住房抵押貸款證券化的基本

2、原理及運作機制，并從證券發(fā)行人的角度，用運籌學的方法為住房抵押貸款證券化建立定量模型，為投資銀行確定最大化收益、避免次級住房抵押貸款風險具有重要意義，然后回顧了我國住房抵押貸款證券化的發(fā)展歷程及面臨的主要風險，包括提前償付風險、違約風險、利率風險、法律風險等。
　　 其次，定義了償付因子，通過償付因子分析了我國證券化面臨的提前償付風險；闡述了提前償付風險對證券發(fā)起人、發(fā)行人、投資者及我國房地產(chǎn)市場、證券市場都存在很大的威脅，并在

3、此背景下提出影響我國住房抵押貸款證券化中提前償付行為的因素，包括貸款利率、房地產(chǎn)市場價格、人均可支配收入、經(jīng)濟周期及消費觀念等。
　　 最后，詳述了度量提前償付風險的衡量指標，介紹了國外的提前償付風險預測模型及相關(guān)的研究，然而經(jīng)過分析，該類模型不適用于我國的特殊國情；于是，提出基于比例危險率模型思想的多因素回歸模型，對影響我國住房抵押貸款證券化中提前償付風險的因素進行實證研究，指出人均可支配收入、抵押貸款利率、房價是顯著影響提前