基于滬深300指數(shù)的交易者個(gè)人進(jìn)化機(jī)制的實(shí)證研究.pdf

1、傳統(tǒng)經(jīng)典金融理論在“理性人”的假設(shè)基礎(chǔ)上形成了其核心內(nèi)容“有效市場(chǎng)假說”。根據(jù)這一假說發(fā)展起來(lái)的各種金融理論，包括資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型以及期權(quán)定價(jià)模型等一起構(gòu)成了傳統(tǒng)經(jīng)典金融理論的基礎(chǔ)。然而，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，大量金融異象涌現(xiàn)出來(lái)，如，股票長(zhǎng)期投資的收益率溢價(jià)、股票價(jià)格的異常波動(dòng)與股價(jià)泡沫、封閉式基金之謎、股價(jià)對(duì)市場(chǎng)信息的過度反應(yīng)或反應(yīng)不足等等。這些異象向傳統(tǒng)經(jīng)典金融理論發(fā)起了挑戰(zhàn)。其中較為核心的爭(zhēng)論焦點(diǎn)為理性

2、人的假設(shè)太過嚴(yán)格，眾多研究結(jié)果表明，市場(chǎng)參與者很難達(dá)到完全理性的程度，而表現(xiàn)出了顯著的有限理性特征。
　　 本文以市場(chǎng)參與者異質(zhì)、有限理性的假設(shè)為基礎(chǔ)，通過神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型模擬交易者的決策規(guī)則，建立遺傳算法模型模擬交易者的學(xué)習(xí)進(jìn)化過程，由下而上的觀察交易者的學(xué)習(xí)進(jìn)化行為對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。
　　 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不同學(xué)習(xí)速度下，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性表現(xiàn)出了不同的特征。并以滬深300指數(shù)代表市場(chǎng)，實(shí)證檢驗(yàn)了現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)中不同學(xué)習(xí)速