貨幣錯配對我國貨幣政策效應影響的實證分析.pdf

1、在全球經(jīng)濟金融一體化的背景下，發(fā)展中國家在對外經(jīng)濟交往過程中不可避免的會出現(xiàn)由于資產(chǎn)、負債或收入、支出使用的計值貨幣不同而產(chǎn)生貨幣錯配現(xiàn)象。中國也不例外，連續(xù)多年的經(jīng)常項目與資本項目雙順差使我國貨幣當局積累了以巨額外匯儲備為特征的債權(quán)型貨幣錯配。大規(guī)模貨幣錯配的存在不僅會對貨幣供給量和匯率等貨幣政策變量構(gòu)成影響，還會影響到產(chǎn)出增長與物價穩(wěn)定等貨幣政策最終目標的實現(xiàn)。
　　本文在梳理和評述國內(nèi)外已有文獻的基礎(chǔ)上，首先對我國貨幣錯配程

2、度進行測算，結(jié)果表明當前我國存在較為嚴重的債權(quán)型貨幣錯配問題，且表現(xiàn)出階段性特征。其次，從理論角度闡述了貨幣錯配對貨幣供給內(nèi)生性、利率外生性及匯率變動的影響。接著，分別從宏觀角度和微觀角度分析了匯率升值背景下債權(quán)型貨幣錯配影響實體經(jīng)濟的競爭效應與凈值效應。再次，在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗以及向量誤差修正模型等方法對我國債權(quán)型貨幣錯配情況下貨幣供給量、匯率這兩個貨幣政策變量所受到的影響進行實證分析，然后將貨幣錯配引入改進

3、的Karras模型對貨幣政策的產(chǎn)出效應和價格效應進行了實證研究。
　　實證研究結(jié)果表明:貨幣錯配對貨幣供給量的三個指標M0、M1、M2影響逐漸增大，且凈外幣資產(chǎn)型貨幣錯配的累積會與人民幣實際有效匯率的升值相互作用;貨幣錯配通過貨幣供給量增長對產(chǎn)出的正向影響比通過實際有效匯率的變動產(chǎn)生的影響要顯著，同時貨幣錯配因素會放大貨幣供給量變動的物價效應。因此，在短期內(nèi)應加強貨幣錯配監(jiān)管及外匯儲備管理，在中期應完善人民幣匯率形成機制，長遠來看