重大事件下中國(guó)股市跳躍行為特征分析.pdf

1、股票市場(chǎng)收益率通常是小幅波動(dòng)的，但是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大事件或者異常信息時(shí)，在短時(shí)間內(nèi)收益率極有可能會(huì)發(fā)生大規(guī)模的運(yùn)動(dòng)，產(chǎn)生跳躍性變化，市場(chǎng)波動(dòng)率也明顯加劇。這對(duì)投資者、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、政策決策部門(mén)都是極為不利的，事態(tài)嚴(yán)重的甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)遭受巨大損失，公司破產(chǎn)，市場(chǎng)萎靡等許多危害。因此研究重大事件對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響，對(duì)提高金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)行及時(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和防范，對(duì)金融監(jiān)管部門(mén)相關(guān)政策制定等都具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義

2、。
　　 既然重大事件突發(fā)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體受到嚴(yán)重創(chuàng)傷，基于此本文針對(duì)重大事件對(duì)市場(chǎng)影響的研究提出了幾個(gè)問(wèn)題：中國(guó)的股票市場(chǎng)中是否存在跳躍現(xiàn)象？存在的跳躍變化點(diǎn)與重大事件的發(fā)生存在怎樣的對(duì)應(yīng)關(guān)系？當(dāng)重大事件發(fā)生的時(shí)候，中國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)怎樣的跳躍特性和波動(dòng)特性？
　　 基于上述問(wèn)題，本文檢驗(yàn)了中國(guó)股票市場(chǎng)收益率的跳躍性、波動(dòng)時(shí)變性以及長(zhǎng)期記憶性三大特性的存在性。同時(shí)考慮到了這三大特性的市場(chǎng)擬合模型將更加

3、貼近現(xiàn)實(shí)，實(shí)用價(jià)值將更高。這也克服了現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)研究的兩大不足：其一，在構(gòu)建符合中國(guó)股票市場(chǎng)的模型時(shí)僅僅考慮了三大特性中的跳躍性或者波動(dòng)性，彌補(bǔ)了對(duì)二者的復(fù)合特性的研究空缺。其二，針對(duì)中國(guó)股市市場(chǎng)受重大事件影響的研究，至今仍缺乏對(duì)重大事件較為系統(tǒng)的研究。本文就此研究了中國(guó)股票市場(chǎng)近十幾年來(lái)跳躍變化點(diǎn)與重大事件的對(duì)應(yīng)關(guān)系，表明了研究重大事件對(duì)市場(chǎng)影響的必要性，同時(shí)對(duì)近十三年來(lái)發(fā)生的重大事件進(jìn)行分類(lèi)，主要有政治、政策、經(jīng)濟(jì)及自然災(zāi)害四類(lèi)，然

4、后從跳躍后驗(yàn)概率、跳躍強(qiáng)度、跳躍大小均值等角度研究各類(lèi)性質(zhì)重大事件的跳躍特性，分析了重大事件對(duì)市場(chǎng)影響的滯后期、跳躍頻率以及跳躍幅度，為了更加全面的反映重大事件對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的影響，文章引入波動(dòng)成分探討了各類(lèi)性質(zhì)的重大事件對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的長(zhǎng)期與短期持續(xù)時(shí)間與影響程度。研究表明不同性質(zhì)的重大事件影響各異，即使同一性質(zhì)的重大事件影響程度也差異甚大。這些研究對(duì)投資者或投資機(jī)構(gòu)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、政策制定者、市場(chǎng)監(jiān)管部而言，可以根據(jù)歷史上重大事件的