貨幣政策及經(jīng)濟形勢預估

1、1二季度我國貨幣政策仍將收緊二季度我國貨幣政策仍將收緊2011年第一季度，中國經(jīng)濟開局良好，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展。消費需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資和進出口增長較快，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢向好，工業(yè)企業(yè)效益改善，居民收入穩(wěn)定增加，但物價上漲，第一季度，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)9.6萬億元，同比增長9.7%，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.0%。盡管蔬菜價格開始回落，但是由于國際大宗商品價格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機構(gòu)預測：在工業(yè)

2、生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)持續(xù)走高的帶領(lǐng)下，4月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比仍將超過5%，控制通脹仍然是目前宏觀政策的首務(wù)，進而導致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。一、CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%首先，4月7日成品油價格上調(diào)將直接推升非食品環(huán)比約0.1個百分點。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開始提價。另外，4月加息將帶動房貸利率上行，將使居住類價格上漲。據(jù)此，預計5月非食品環(huán)比約在0.4%附近。據(jù)此，二季

3、度通脹壓力不會明顯低于一季度。二、存量資金活化導致通脹由于刺激計劃的基建工程陸續(xù)完工和進度款支付，存量貨幣資金已由行為受限、呆滯的平臺公司轉(zhuǎn)至大量的商業(yè)化企業(yè)手中，持有主體改變帶來的后果就是存量資金活化。存量資金活化導致通脹成為2011年最大不確定因素，并引發(fā)新增信貸大調(diào)整。2011年的信貸緊縮規(guī)模將超出許多人的想象。在通脹信貸周期的引領(lǐng)下，經(jīng)濟信心將經(jīng)歷“先降后升”的V型波動。三、輸入型通脹壓力加大4月份以來，受困于美國政府債務(wù)問題，

4、美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來的低點，中東局勢動蕩仍在持續(xù)，避險資金大量涌入大宗商品市場導致國際大宗商品價格持續(xù)走高，紐約原油期貨價格已經(jīng)突破110美元桶，黃金價格創(chuàng)下了1507美元盎司的歷史高價。人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春表示，今年中國面臨的物價形勢很嚴峻。最主要的是全球通脹形勢都不樂觀，進而導致國際大宗商品價格高企，中國面臨3分傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)逐漸飽和，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩。同時，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度

5、的加強以及綠色GDP理念的深入人心，國家對于高耗能、高污染和資源性的行業(yè)投資政策開始收緊，這部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資將面臨調(diào)整。但是，作為制造業(yè)核心競爭力的集中體現(xiàn)，高端裝備制造業(yè)正逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的一支新興力量，國家又將大力提高這一部分相關(guān)行業(yè)的投資力度。房地產(chǎn)方面不確定性較大。受制于2011年全國信貸收緊和通脹壓力，貨幣政策將進一步從緊，房地產(chǎn)投資面臨下行風險。同時，1000萬套保障房建設(shè)將部分緩和信貸緊縮導致的房地產(chǎn)投資下降的趨

6、勢，具體的投資總額與增速取決于2011年信貸量高低和市場的避險情緒。其次，下半年消費穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)升級。消費升級所帶動的汽車、住房以及奢侈品消費將拉升上下游產(chǎn)業(yè)鏈的消費增長；以增加低收入群體收入、增加高收入群體稅負為重點的收入分配改革方案將在長期對居民消費水平的增長有正向的刺激作用。但短期看其對消費的促進強度取決于政策執(zhí)行力度。根據(jù)國際經(jīng)驗分析，當人均GDP水平超過3000美元以后，居民消費水平將呈現(xiàn)快速增長。改革開放以來，我國人均GD

7、P和人均收入水平持續(xù)增長，居民消費結(jié)構(gòu)逐漸升級。人們對消費的追求已經(jīng)從最初的“衣食”逐漸向“住行”轉(zhuǎn)變，住房和汽車等大宗商品的消費在限額以上商品零售額比例開始大幅上升。作為大宗消費的汽車和房地產(chǎn)不僅對消費產(chǎn)生直接的貢獻，同時通過其較長的上下游產(chǎn)業(yè)鏈條將對國民經(jīng)濟的總消費量產(chǎn)生極大的放大和拉升效應(yīng)。國內(nèi)消費水平的升級不僅僅表現(xiàn)為住房、汽車等“住行”消費的大幅增長，也表現(xiàn)為居民日常消費結(jié)構(gòu)中對必需品和奢侈品消費比例出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。居民消費水平增長