貨幣政策及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)估

1、1二季度我國貨幣政策仍將收緊二季度我國貨幣政策仍將收緊2011年第一季度，中國經(jīng)濟(jì)開局良好，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資和進(jìn)出口增長(zhǎng)較快，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)向好，工業(yè)企業(yè)效益改善，居民收入穩(wěn)定增加，但物價(jià)上漲，第一季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)9.6萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.0%。盡管蔬菜價(jià)格開始回落，但是由于國際大宗商品價(jià)格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：在工業(yè)

2、生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)持續(xù)走高的帶領(lǐng)下，4月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比仍將超過5%，控制通脹仍然是目前宏觀政策的首務(wù)，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。一、CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%首先，4月7日成品油價(jià)格上調(diào)將直接推升非食品環(huán)比約0.1個(gè)百分點(diǎn)。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價(jià)，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開始提價(jià)。另外，4月加息將帶動(dòng)房貸利率上行，將使居住類價(jià)格上漲。據(jù)此，預(yù)計(jì)5月非食品環(huán)比約在0.4%附近。據(jù)此，二季

3、度通脹壓力不會(huì)明顯低于一季度。二、存量資金活化導(dǎo)致通脹由于刺激計(jì)劃的基建工程陸續(xù)完工和進(jìn)度款支付，存量貨幣資金已由行為受限、呆滯的平臺(tái)公司轉(zhuǎn)至大量的商業(yè)化企業(yè)手中，持有主體改變帶來的后果就是存量資金活化。存量資金活化導(dǎo)致通脹成為2011年最大不確定因素，并引發(fā)新增信貸大調(diào)整。2011年的信貸緊縮規(guī)模將超出許多人的想象。在通脹信貸周期的引領(lǐng)下，經(jīng)濟(jì)信心將經(jīng)歷“先降后升”的V型波動(dòng)。三、輸入型通脹壓力加大4月份以來，受困于美國政府債務(wù)問題，

4、美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來的低點(diǎn)，中東局勢(shì)動(dòng)蕩仍在持續(xù)，避險(xiǎn)資金大量涌入大宗商品市場(chǎng)導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，紐約原油期貨價(jià)格已經(jīng)突破110美元桶，黃金價(jià)格創(chuàng)下了1507美元盎司的歷史高價(jià)。人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示，今年中國面臨的物價(jià)形勢(shì)很嚴(yán)峻。最主要的是全球通脹形勢(shì)都不樂觀，進(jìn)而導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格高企，中國面臨3分傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)逐漸飽和，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度

5、的加強(qiáng)以及綠色GDP理念的深入人心，國家對(duì)于高耗能、高污染和資源性的行業(yè)投資政策開始收緊，這部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資將面臨調(diào)整。但是，作為制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)，高端裝備制造業(yè)正逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的一支新興力量，國家又將大力提高這一部分相關(guān)行業(yè)的投資力度。房地產(chǎn)方面不確定性較大。受制于2011年全國信貸收緊和通脹壓力，貨幣政策將進(jìn)一步從緊，房地產(chǎn)投資面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，1000萬套保障房建設(shè)將部分緩和信貸緊縮導(dǎo)致的房地產(chǎn)投資下降的趨

6、勢(shì)，具體的投資總額與增速取決于2011年信貸量高低和市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。其次，下半年消費(fèi)穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)升級(jí)。消費(fèi)升級(jí)所帶動(dòng)的汽車、住房以及奢侈品消費(fèi)將拉升上下游產(chǎn)業(yè)鏈的消費(fèi)增長(zhǎng)；以增加低收入群體收入、增加高收入群體稅負(fù)為重點(diǎn)的收入分配改革方案將在長(zhǎng)期對(duì)居民消費(fèi)水平的增長(zhǎng)有正向的刺激作用。但短期看其對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)強(qiáng)度取決于政策執(zhí)行力度。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)分析，當(dāng)人均GDP水平超過3000美元以后，居民消費(fèi)水平將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。改革開放以來，我國人均GD

7、P和人均收入水平持續(xù)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸升級(jí)。人們對(duì)消費(fèi)的追求已經(jīng)從最初的“衣食”逐漸向“住行”轉(zhuǎn)變，住房和汽車等大宗商品的消費(fèi)在限額以上商品零售額比例開始大幅上升。作為大宗消費(fèi)的汽車和房地產(chǎn)不僅對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生直接的貢獻(xiàn)，同時(shí)通過其較長(zhǎng)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈條將對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的總消費(fèi)量產(chǎn)生極大的放大和拉升效應(yīng)。國內(nèi)消費(fèi)水平的升級(jí)不僅僅表現(xiàn)為住房、汽車等“住行”消費(fèi)的大幅增長(zhǎng)，也表現(xiàn)為居民日常消費(fèi)結(jié)構(gòu)中對(duì)必需品和奢侈品消費(fèi)比例出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。居民消費(fèi)水平增長(zhǎng)