基于CDaR的投資組合優(yōu)化研究.pdf

1、投資組合優(yōu)化方面的研究是防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。投資組合優(yōu)化的關(guān)鍵在于對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量和控制，因此，投資組合優(yōu)化方法的改進(jìn)和發(fā)展主要集中在投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量上。馬科維茨最早對(duì)投資組合優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行了研究，提出了著名的均值-方差模型，針對(duì)均值-方差模型在投資組合優(yōu)化方面的不足，后來(lái)的研究者又提出了VaR、CVaR方法以及基于VaR、CVaR的投資組合優(yōu)化模型。A.chekhlov等人在2000年提出了一種新的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法CDa

2、R和基于CDaR的投資組合優(yōu)化模型來(lái)進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)衡量、提高投資組合優(yōu)化效果。那么究竟CDaR在投資組合優(yōu)化方面有哪些優(yōu)勢(shì)呢？鑒于此，選取CDaR為研究對(duì)象，從滬市選取了10支股票自2009年5月11日至2010年3月4日共200個(gè)交易日的每日收盤價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，主要工作及結(jié)論如下。
　　(1)利用Matlab7.10計(jì)算投資組合優(yōu)化模型的有效邊界。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)求出了均值-CDaR模型的投資組合有效邊界。得到的結(jié)論為:均值-CDa

3、R模型的有效邊界是從左下方向右上方傾斜的曲線，符合投資組合有效邊界的一般規(guī)律。
　　(2)均值-CDaR模型的投資組合構(gòu)成。股票樣本中日收益均值比較低、CDaR值比較大的股票在投資組合中的比例很小，而日收益均值比較高、CDaR值比較小的股票的比例較大，這說(shuō)明了均值-CDaR投資組合優(yōu)化模型的有效性。
　　(3)均值-CDaR有效邊界的性質(zhì)。分別研究了不同置信水平和權(quán)重下的均值-CDaR有效邊界。得到的結(jié)論為:隨著置信水平的提